各国中行囤金野心大不同 印越消费潜力受看好-发现东盟-东盟大事

东南亚产金潜力待释放

樊少凯也表示，从资源角度来看，东南亚地区确实拥有一定的黄金生产潜力。菲律宾和印尼是东盟内最主要的黄金生产国，其中印尼更是全球前十的黄金生产国之一。

不过，相比之下，其他东南亚国家的黄金生产规模仍然有限，难以完全复制菲律宾的政策模式。

黄俊豪：区域黄金市场发展迅速

马来西亚黄金协会主席拿督斯里黄俊豪受访说，东盟黄金市场近年来发展迅速，整体贸易量持续增长，已逐渐形成涵盖金矿开采、精炼、加工以及销售网络的完整产业链，东南亚约7亿人口所构成的庞大市场，也让区域黄金需求保持活跃。

他认为，在区域分工方面，东南亚各国也逐渐形成不同角色。印尼是黄金生产大国，拥有大型金矿资源，并通过开放进口来降低国内溢价，让国民能以接近国际价格购买黄金；新加坡主要负责金融交易与金条转账，不涉及金饰制造；马来西亚则处于相对平衡的位置，不仅拥有规模不小的金饰加工厂，也发展金条和金币买卖业务。

在产业链层面，东南亚虽拥有本地精炼厂，但整体规模仍较小，全球大型精炼中心依然集中在瑞士和迪拜。

从全球市场来看，东南亚许多国家仍属于发展中经济体，随着经济增长与收入提高，居民对黄金的需求也将随之增加。

樊少凯特别看好越南与印尼的市场潜力，并认为这两个国家未来有可能成长为类似中国或印度的黄金消费大国。

除了消费需求，樊少凯也认为，东南亚在地理与市场规模上的优势将在长期提升其在全球黄金交易体系中的地位。其中，新加坡政府近年来便积极推动将该国发展为全球黄金交易中心之一。

越拥庞大“地窖黄金”

在东南亚各国中，越南的黄金市场较为特殊。

越南政府自2012年起对黄金市场实施严格管制，明确禁止个人携带金条或黄金原料出入境。过去十多年，SJC一直是越南国家银行唯一授权的金条品牌，私人进口黄金或生产金条均属非法。这项国家垄断措施的初衷，是在当时通胀高企的背景下抑制市场投机，防止经济过度“黄金化”，以维护越南盾的地位并保护国家外汇储备。

然而，长期的垄断也导致市场供需严重失衡。由于黄金进口受限，越南国内金价长期比国际市场高出约10至20%，巨大的价差自然催生走私活动。

到了2025年，尽管民间避险买金情绪不断升温，但官方供应几近枯竭，使越南在这波淘金热潮中，成为东盟主要国家中唯一金条和金币销量出现下滑的国家。其销量较上年下降了14%，至36.1公吨。

在这种体制下，由于银行被禁止吸收黄金存款且不提供利息，民众普遍不会把黄金存入银行，而是选择最原始的方式囤积起来——无论是藏在床底还是橱柜中。根据世界黄金协会估计，越南民间的“地窖黄金”高达400至500公吨，而这些本可以成为推动经济发展的巨大资本。

这也导致许多想投资黄金的民众无法购买金条或金币，于是转而购买金饰。

“为了满足投资需求，一些珠宝商甚至生产设计极为简单的黄金首饰，例如没有复杂装饰的戒指或手镯，使其更接近投资产品。”

政府考虑逐步放宽监管

不过，樊少凯提到，越南政府近年来已开始考虑逐步放宽黄金市场监管，以推动市场进一步自由化。

2025年，越南政府宣布将打破金条垄断，允许更多信誉良好的品牌和合格企业生产金条进入市场。今年初，越南政府也再次表示，正加快推进国家级黄金交易平台建设，以提升市场透明度、平衡供需关系，并逐步缩小国内金价与国际市场之间的价差。

此举被视为一项尝试，希望能让那些“沉睡”在民众衣柜里的黄金，逐渐转化为可以流动于经济体系中的资本。

线上黄金掀投资潮

除了实体黄金之外，黄金交易所交易基金（ETF）也是全球常见的投资工具。

樊少凯解释，ETF本质上是一种基金，其份额像股票一样在交易所买卖，而基金本身则投资实体黄金。因此，当黄金价格上涨时，ETF价格通常也会上涨。

近年来，除了ETF之外，市场还出现了线上黄金或“黄金代币化”产品。

这类产品通常以数字代币形式存在，投资者可以通过平台购买代表一定黄金数量的代币，而对应的实体黄金则存放在仓库中，例如瑞士金库。

泰线上黄金交易占比破70%

在东南亚，据世界黄金协会最新数据，截至2025年，泰国线上黄金交易占比已突破70%。

这股热潮主要得益于“小额买金”模式的普及。然而，线上交易的激增也带来了汇率波动风险。由于民众集体抛售黄金换取泰铢导致汇率过度升值，从而对泰国旅游业及出口业造成严重影响。

为抑制泰铢急剧升值并加强金融监管，泰国中行宣布于今年3月1日起，将个人线上黄金交易每日限额设定为5000万泰铢，同时全面禁止黄金交易做空操作，以降低黄金交易对本币汇率的压力。

新产品不会取代实体黄金

尽管线上黄金和ETF不断发展，但樊少凯认为，这些产品尚不会取代实体黄金。相反，它们更可能扩大整个黄金市场，让原本不熟悉黄金投资的人也能参与市场，从而吸引新的投资群体。

“它们不会吃掉实体黄金市场，而是会让更多人开始接触黄金。”