发布: 7:11am 01/06/2026

吴继宗 | 走出PN17阴霾壹必投45仙关键突破区

壹必投（CAPITALA,5099,主板消费产品服务组）于2026年5月18日公布2026财政年首季业绩。

根据业绩显示，公司营业额录得7亿6万6591令吉，与2025年第4季的7亿6万9078令吉相比，仅微跌0.32%。不过，净利却从上一季度高达10亿2万3405令吉，大幅下降至2万2452令吉，按季下跌99.78%，年对年下跌97%。消息公布后，不少投资者第一时间产生疑问：公司是不是出问题了？为什么盈利突然蒸发？股价未来还有没有机会？然而，市场真正关心的，可能并不是过去赚了多少钱，而是未来还能成长多少。

Capital A到底做什么业务？很多投资者至今仍然把Capital A等同于亚航。事实上，今天的Capital A早已不是一家单纯的航空公司，集团业务横跨多个领域，包括： AirAsia Aviation（航空业务）、ADE（飞机维修、保养与工程服务）、Teleport（物流业务）、AirAsia MOVE（旅游平台）、BigPay及数字金融生态、Loyalty（会员积分业务）、Santan食品业务及AirAsia Next生活生态系统。换句话说，东尼费南达斯正在打造的，不再只是航空集团，而是一个覆盖东盟市场的生活生态平台。

为什么净利会跌99.78%？这是很多投资者最容易误解的地方。2025年第4季超过10亿令吉的盈利，并非完全来自正常经营，而是包含企业重组收益、PN17重整计划收益、资产重估收益及特殊会计入账收益，这些都属于一次性收益。而2026年第1季录得2245万令吉净利，反而更接近集团真实经营能力。因此，净利下跌99%，并不代表业务下跌99%。市场必须分清：经营利润，与一次性账面利润，本来就是两回事。

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首季表现不代表全年成绩

根据管理层公布的内部目标报告：2026财政年度营业额目标为38亿令吉。截至首季，已完成7亿6600万令吉，相当于全年目标20.2%。管理层认为，营业额进展符合预期。不过，EBITDA全年目标为6亿令吉，目前完成9900万令吉，约占16.5%。净营业利润全年目标2亿6600万令吉，目前完成2800万令吉，约占10.5%。因此，盈利进度暂时落后于全年目标。不过，管理层指出，Capital A历来大部分盈利与收入都集中在下半年。因此首季表现并不足以代表全年成绩。

展望：PN17已经解除，最重要的发展是Capital A已经完成PN17重组计划，过去连续5个季度保持盈利，而大马股票交易所也已于2026年5月19日正式宣布解除PN17地位。这意味着困扰集团多年的财务重组问题，终于正式告一段落。对于市场而言，这无疑是一项重大催化剂。飞机维修业务迎来黄金发展期，目前已完成1亿美元融资安排，同时将在KLIA兴建全新四线机库，预计下一季度正式动工。管理层指出，目前市场对于飞机维修服务的需求，已经明显超过现有维修能力，未来将积极争取第三方航空客户、飞机维修、飞机保养、飞机工程服务等业务，同时布局泰国、菲律宾、巴林等市场，长期目标是成为东盟地区最重要的飞机工程伙伴之一。

Teleport近期成功取得5000万美元Pre-IPO融资，融资前估值已经达到5亿美元，目前拥有超过55家合作航空公司，未来将连接东南亚、中国、澳洲、中东、欧洲，打造横跨多个区域的物流网络。如果未来成功上市，其估值可能成为Capital A的重要价值来源之一。

管理层未来将重点发展AI客服、个性化推荐系统、旅游生态平台、会员体系、BigPay支付系统，同时推动AirAsia Hotel、AirAsia Hospital等全新授权业务。未来市场评估的可能不再只是航空收入，而是整个数字生活生态系统。Santan转型轻资产模式，将退出机上餐饮营运业务，转向产品研发、品牌管理、佣金收入模式，同时推出Grab & Go快餐概念，以及全新咖啡与饮料产品。目标是提升利润率，降低经营风险。

主力如何部署？从筹码角度观察，热钱60.75%，散户39.25%, 说明目前推动股价的主要力量，已经不是散户，而是活跃资金。第一阶段0.355至0.445属于底部建仓阶段；第二阶段突破20天线，突破60天线，显示主力开始测试市场抛压；第三阶段：关键压力区就在0.45。如果能够有效突破，并配合成交量放大，则有机会进入真正的拉升阶段。0.645会不会是主力第一目标？从技术结构来看，0.645正是2026年1月30日所形成的重要高点，同时也是除权后形成的关键压力区。因此，0.55、0.60、0.645极有可能成为主力第一阶段目标区，因为这里聚集大量历史套牢筹码，也是重要换手区域。

（免责声明：以上内容为教育分享，不构成买卖建议。股市有风险，买卖须自负）