吴继宗 | 贺特佳能否走出行业寒冬？

在全球手套行业经历疫情后的库存调整与价格崩跌之后，市场终于出现初步复苏迹象。贺特佳（HARTA,5168,主板医疗保健组）最新公布的第三季业绩显示，虽然营业额略有回落，但净利润却明显回升，显示成本结构与生产效率正逐渐改善。与此同时，股价在低位出现资金回流迹象，成交量明显放大，技术走势重新站上多条均线，引发市场关注该股是否进入新的反弹周期。

3个重点：第一，利润率回升推动业绩改善。第三季营业额为5亿2725万1000令吉，较第二季的5亿3966万1000令吉微跌2.3％，但净利却上升至1644万令吉，按季增长72.93％，年对年增长62％。这显示公司通过成本控制与生产效率改善，使盈利能力逐步恢复。第二，全球手套需求趋稳但竞争仍然激烈。疫情期间积累的库存已逐渐消化，客户订货模式开始恢复正常。然而中国厂商将过剩产能转向其他市场，使欧洲与新兴市场的竞争明显加剧，行业价格压力仍然存在。第三，资金结构显示短线资金重新布局。股价近期突破20天与60天均线，成交量明显放大，市场热钱比例升至68.55％，显示短线资金正在重新关注手套板块。

整体分析：疫情期间，全球医疗手套需求暴增，使整个行业进入历史性高峰。然而随着疫情结束，各国医疗系统逐步消化库存，手套价格快速回落，行业进入较长时间的调整阶段。许多厂商面临产能过剩、价格竞争以及利润率下降的问题。贺特佳第三季业绩显示，行业虽然仍在调整阶段，但公司通过自动化生产线、技术升级以及成本优化措施，使利润率逐渐改善。企业正通过提升生产效率来应对行业低谷，同时逐步恢复盈利能力。

从长期角度来看，全球医疗手套需求仍然高于疫情前水平。随着新兴市场医疗体系扩张以及卫生意识提高，长期需求仍然存在。不过短期内，行业仍需要时间消化过剩产能，同时面对来自中国制造商的价格竞争。能够通过技术升级与成本控制维持竞争力的企业，更有机会在行业复苏时扩大市场份额。

技术结构观察：从过去走势来看，该股反弹周期具有一定规律。2024年9月12日股价跌至2令吉40仙后反弹至3令吉20仙。第二个周期从2令吉68仙上升至3令吉48仙。第三个周期从3令吉15仙上升至4令吉11仙。整体来看，每一轮反弹幅度大约在30％左右。

目前股价从2026年3月9日的80仙开始回升。若延续过去周期结构，本轮反弹目标区可能在1令吉零5仙至1令吉15仙之间，而1令吉零4仙附近的长期均线将成为重要技术压力区。

主力资金如何部署：市场资金通常按照3个阶段推动行情。首先是在市场情绪低迷时逐步吸纳筹码，通过成交量增加与技术结构改善推动股价突破短期均线。随后在关键均线被突破后吸引更多市场关注，使短线资金开始进入。最后在市场情绪转为乐观时，通过换手完成波段操作。

目前市场资金结构显示热钱比例较高，说明行情仍处于资金推动的阶段，短线波动可能较大。

醒葫灌顶： 在股票市场中，许多投资者往往在股价上涨之后才开始寻找上涨的理由，而真正决定股价方向的，其实是资金流向与行业周期的变化。手套行业在疫情期间经历过一轮极端上涨，如今正处于复苏初期。股价的反弹未必意味着行业已经完全回暖，但可能是资金提前布局的信号。

总结：贺特佳第三季业绩显示，利润率改善正在推动公司逐步走出行业低谷，而技术走势与资金流向也反映市场开始重新关注手套板块。若股价能够有效突破1令吉零4仙关键压力位，行情有望进一步延伸。不过从行业结构来看，全球手套市场仍处于复苏初期阶段，投资者在参与周期股时仍需保持风险意识。

收尾金句： 股市里最难的不是看见涨势，而是看懂涨势背后的资金与周期。当行业低谷遇上资金回流时，真正的机会往往出现在市场尚未完全相信之前。

（免责声明：以上内容为教育分享，不构成买卖建议。股市有风险，买卖须自负）

贺特佳“赢家神器”主力资金流动图