张晋玮.马币马年的运程

到了2005年，在前首相阿都拉执政下，马币正式与美元脱钩，重新回到由市场决定汇率。此后的马币，仿佛有吉星相助，走势逐步回稳并转强。2008年，美国爆发金融危机，美元大幅走弱，马币相对升值，一度突破3.20的高位。

2008年金融风暴被称为“大衰退”，美国经济遭重创，复苏缓慢，联储局长期维持低利率。与此同时，日本与欧洲增长乏力，两者甚至实施负利率政策，把利率降至少于零。

直到2015年，美国才重回加息周期。加息举措引导资金撤出亚洲，重返美国，马币再次面临贬值的厄运。在随后的十余年里，马币汇率大致徘徊在4.0至4.9之间。

近几年，大马经济全面走出冠病疫情冲击，增长不仅回到疫情前水平，甚至多次超出市场预期。国际方面，中美贸易战促使部分资金撤离中国，转向东南亚，大马也因此成为投资者的避风港之一。从中国到美国，科技巨头纷纷来马投资并建设大型数据中心，推动大马外来直接投资（FDI）屡创新高，马币随之快速反弹，一度成为东南亚表现最亮眼的货币。

展望马年，大马对外贸易持续有盈余，财政赤字在政府目标下逐步下降，国行预计维持利率稳定，经济增长有望保持在4%至4.5%的较高水平，这些基本面为马币提供支撑。反观美国，美联储点阵图显示利率仍有下调空间，加上关税战、与盟友的摩擦及国债规模不断攀升，这些因素正逐步削弱美元形象，甚至对其国际地位构成挑战。两者条件形成反差，也为马币带来进一步升值空间。

马币升值究竟是政府领导有方，还是大环境下的“时势造英雄”？政府近年鼓励外资的政策，以及安华由挂钩思维转向市场导向，确实改善了马币形象。但放眼国际局势，美元自身的结构性问题，以及资金持续流向东南亚，同样是推动走势的重要外在因素。换言之，马币在马年的升值空间，某种程度也来自美元的劣势，或许美元的生肖才是“马”，今年正好犯太岁。