BIS：AI泡沫若破裂 经济信贷市场恐掀骨牌效应

针对AI融资结构，国际清算银行重点指出相关脆弱性，包括所谓“循环融资”等复杂安排，此类结构将股权、债务以及供应商与客户合同交织在一起。

例如，晶片制造商和超大规模云服务商可能入股AI实验室或新型云服务企业，而后者则承诺在未来多年采购晶片或算力。与此同时，数据中心建设也越来越多地外包给第三方，这些第三方再通过包含退出条款的长期合同将设施租回给超大规模运营商。

该行称：“此类交易条款通常信息披露不足，存在同一资产被多次质押的风险。”

国际清算银行同时警告通胀可能卷土重来，这与此前部分观点认为中东危机引发的能源冲击有望缓解的乐观预期形成反差。本周和平协议取得进展，使油价回落至低于2月末伊朗战争爆发时的水平。

但该机构与欧洲中行等机构的看法一致，认为能源供应中断风险尚未消除，基础设施修复需要时间，既有冲击可能持续发酵。

此前公布的美国数据显示，该国物价涨幅创3年多来最快水平；而未来数日公布的数据可能显示，欧元区通胀仍显著高于2%的政策目标。

国际清算银行总经理德科斯（Pablo Hernandez de Cos）表示，2022年的生活费冲击“仍然留在经济主体的记忆”，这意味著“第二轮效应出现的概率更高”。

该行还重申，高额主权债务带来的财政风险依然突出，并因其他风险叠加而更加复杂。

与总部位于巴黎的经济合作发展组织（OECD）类似，国际清算银行指出，行动迅速的投资者在政府债券市场中的作用日益增强，他们往往依赖在市场恶化时可以迅速撤出的融资。

“这些对冲基金采用高度杠杆化策略，依赖条件优越的短期融资，存在引发资产抛售与去杠杆化反馈循环的风险。金融压力如今可通过融资市场迅速扩散，在跨境以及银行与非银行机构之间广泛传导。”

今年债券市场已多次出现紧张局面：英国国债市场的大范围抛售令人回想起2022年的危机，而日本市场的类似波动也引发全球连锁反应，甚至波及美国国债。

德科斯表示：“市场反应可能随时出现，既可能源于政治事件，也可能源于经济变化。在这些反应发生之前，降低系统脆弱性至关重要。”

作为全球各国中行的顾问机构，国际清算银行表示，严格坚持货币纪律仍然至关重要，以防通胀预期因近期能源价格飙升及其他供应冲击而失控。该行指出，即使短期内不利于经济成长，必要时也应果断加息。

“宏观政策相互强化。有纪律的财政政策支撑货币政策公信力与金融稳定；稳健监管提升市场韧性、保留财政空间，并减少中行干预需求；可信的货币政策则有助于锚定通胀预期。”