（首尔29日彭博电）韩国股市在短短一周内从狂热迅速转向焦虑，这场剧烈震荡暴露出人工智能（AI）行情究竟有多脆弱。
上周，韩国首尔综指周一一度突破9000点，创下历史新高；次日暴跌10%，随后两个交易日收复大部分失地；但周五再次遭遇大规模抛售，并触发熔断机制。如此剧烈的波动表明，围绕全球AI投资热潮的乐观情绪，正迅速让位于市场对这轮涨势能否持续的质疑。
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自2000年以来，韩国交易所仅启动过11次熔断，其中两次就发生在上周。投资者对AI相关消息变得异常敏感。三星电子和SK海力士股价周五盘中一度均跌逾10%，交易员一边消化两家公司庞大的资本投资计划，一边评估苹果提高产品售价，以及有关OpenAI可能推迟首次公开售股（IPO）报道所带来的影响。
随著外国投资者持续抛售韩国股票，韩国散户则逢低买入，净买入超过50亿美元首尔综指股票，仅略低于本周早些时候的纪录买入规模。这种资金流向进一步放大了市场波动：大量依赖保证金交易的散户以及不断成长的杠杆指数基金（ETF），都会在市场波动时释放出更大规模的买卖盘。
法国兴业银行亚洲股票策略师阿加瓦尔（Rajat Agarwal）在报告中表示，散户高度参与市场，加上杠杆广泛存在，已经形成了资金流向与股价回报之间相互强化的循环。他表示，这使得投资者仓位和市场流动性成为影响价格形成的主导因素，也导致股市日内波动更加剧烈。
上周伊始，市场情绪一片乐观。SK海力士计划赴美上市的消息也提振了股价，投资者预计此举将吸引更多国际资本，并提升公司的估值水平。
然而，上周五接连出现的一系列消息，给持续升温的AI行情泼了一盆冷水，也让市场开始重新审视这轮涨势能否持续。其中，苹果提高产品售价被视为迄今最明显的信号之一，表明行业的定价能力可能以未来需求为代价。这促使投资者全面重新评估AI相关半导体股票的估值。
新加坡盛宝金融首席投资策略师查纳纳（Charu Chanana）表示：“记忆晶片行情仍有上行空间，但推动市场上涨的利好正变得越来越局部，而利空因素却在更大范围内扩散。”她进一步指出：“风险在于，今天强劲的记忆晶片景气周期，反而可能在明天拖累整个AI投资主题。而市场已经开始将这种风险计入价格。”
此外有报道称，三星电子和SK海力士准备公布总额达数千亿美元的新投资计划，这一消息也加剧了市场担忧。《每日经济新闻》报道，三星集团将公布一项未来10年规模达1000兆韩元的投资计划，这将是韩国此类计划历史上最大规模项目。Fibonacci Asset Management Global首席执行员郑仁允（Jung In Yun）表示，如此庞大的投资规模可能引发市场对公司未来现金流的担忧，并对股价构成负面影响。
今年以来，韩国首尔综指不断受到两大晶片巨头三星电子和SK海力士股价剧烈波动的影响。这两家公司合计占首尔综指权重的近60%。市场波动之剧烈，以至于一些分析师将韩国股市盘中的走势比作当年“网红股”狂潮。其中，杠杆ETF是推动这种现象的重要因素。法国兴业银行的阿加瓦尔表示，在一些大跌行情中，单只股票杠杆ETF的成交额一度占到个股总成交额的60%左右。
韩国首尔综指波动率指数曾在两天内创下新高。目前，该指数约为美国芝加哥期权交易所波动率指数的5倍。
市场波动加剧也推升了投资者对风险对冲工具的需求。本周，在收盘后市场出现多笔大宗交易后，三星电子期权未平仓合约攀升至高位。其中一笔交易规模接近50万张合约，名义价值超过1.5兆韩元。与此同时，SK海力士期权的未平仓合约也接近历史纪录，而在美国上市交易的iShares MSCI韩国ETF，其期权未平仓合约则在上周月度到期日前创下历史新高。
Grasshopper资管公司的投资组合经理Daniel Tan表示：“没有明确方向的剧烈波动，对交易来说是很难受的，我们正在观察市场会在什么位置完成这一轮盘整，然后才可能考虑增加科技股的仓位。”
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