中国人行呵护半年末资金面 开展隔夜逆回购操作

（北京29日彭博电）中国人民银行公开市场新工具隔夜逆回购操作周一落地，有利于在半年末时点为市场提供流动性，以维持资金面平稳。不过人行并未公布该操作利率水平，分析称此举意在避免削弱政策利率权威。

人行周一发布的公告称，开展3000亿元人民币隔夜逆回购操作。人行同时开展1575亿元7天期逆回购，利率持稳于1.4%。上周五接受《彭博社》调查的分析师和经济学家对隔夜逆回购利率的预测中值为1.35%，小幅低于7天期逆回购利率这一目前的政策利率。

隔夜逆回购这一新的公开市场工具将有助于人行在跨半年等特殊时点平抑货币市场波动，精准高效调控流动性。考虑到隔夜逆回购采用固定利率、数量招标，市场后续将关注该工具的使用频率，以判断长期来看人行是否逐步由7天期利率转向以隔夜逆回购利率为核心的政策利率框架。

澳新银行资深中国策略师邢兆鹏表示，“人行这一策略可以使流动性管理更加精准，同时又不会削弱7天期基准利率的地位”，人行不公开发布隔夜逆回购利率，是为了避免削弱主要政策利率的权威。

周一早盘中国银行间隔夜和7天回购利率双双小幅回落，债市亦小涨。北京时间10:37，多数期限国债回酬率降逾1个基点。1年期利率互换降2个基点，触及4周来盘中低位。

考虑到隔夜逆回购期限短于7天，分析人士此前普遍预计其利率水平也会略低于7天期政策利率。以银行间市场利率为例，过去一年，隔夜与7天质押式回购加权平均利率利差均值不足13个基点。

尽管越来越多经济学家预计人行2026年全年维持政策利率不变，但考虑到中国第二季经济动能放缓，销售、投资均疲软，市场对政策制定者加大稳成长力度仍存期待。人行顾问黄益平此前称，今年依然可能降息。

ING银行大中华区首席经济学家宋林表示，“当前阶段，避免削弱7天期利率的重要性是合理的”，距离人行最终选择以隔夜利率作为调控目标还需要更多时间，在此之前仍需观察隔夜逆回购工具的运行情况、其成熟程度以及对市场隔夜利率的影响。