黄国华新闻资料 | NewsCove

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黄国华 | 经济好消息说不定是股市坏消息

一般人会认为，经济好消息理应也是股市好消息。

4星期前

黄国华| 当联储局同时踩油门和刹车

想象一下，联储局就像一个司机，同时踩着油门和刹车。这正是当前正在发生的事情。联储局正在考虑降息，这通常会为股市和贷款亮起绿灯，与此同时，联储局正在缩减其高达6.7兆美元的庞大资产负债表，这将会抽走金融体系中的现金流。对于散户投资者来说，这种混合信号令人困惑，如果被误解，则很危险。由于通货膨胀率高达3.8%，主要由高油价推动，而人工智能据称正在提高生产力，因此问题不在于这种政策组合是否有效，而在于它是否对你的投资组合有效。首先，我们需要理解其中的基本矛盾。降息是货币宽松政策：贷款成本降低、股票估值上升，以及美元走弱。这有利于家庭、负债累累的公司和成长型股票，从而缩减资产负债表。量化紧缩（QT）则恰恰相反，它会消耗银行储备，可能导致回购市场利率飙升，并推高长期借贷成本。因此，联储局一方面在放松货币政策，另一方面又在收紧货币政策。这并非不可能，但并不常见。通常情况下，联储局会同时降息并停止缩减资产负债表。同时进行这两项操作需要近乎完美的执行。石油驱动型通胀是最大威胁最大的威胁并非政策组合本身，而是3.8%的石油驱动型通胀。核心通胀也升至2.8%，月度核心价格上涨0.4%。这意味着通胀不仅仅关乎加油站，它正在蔓延到交通、食品、工资和服务领域。如果联储局在油价高企的情况下过早降息，则有可能重新引发更广泛的通胀。降息会支撑需求，但需求已经很强劲，足以推高价格。这就是典型的滞胀风险：高油价导致经济增长放缓，加上宽松政策导致通胀加剧。人工智能生产力经常被认为是解决方案。更高的生产力可以让经济在不增加通胀的情况下增长更快。但现实情况令人担忧。2026年第一季，生产力年化增长率仅为0.8%。人工智能的影响尚未广泛。一些科技公司受益，但大部分经济仍在适应。联储局不能指望人工智能来拯救它免于受到石油冲击。 [vip_content_start] 对于金融体系而言，主要危险在于流动性。量化紧缩政策会从银行移除储备金。目前，储备金看起来很充足，但历史警告我们，流动性可能会突然消失。2019年的回购市场飙升就是一个完美的例子：融资成本爆炸式增长，联储局不得不连夜注入现金。如果现在再度发生同样的事情，而联储局正在降息，这将造成混乱并导致失去信用。银行、对冲基金和杠杆投资者可能会面临突然的追加保证金通知。长期人工智能相关股票的定价基于未来增长，如果债券回酬率飙升，即使降息，这些股票也尤其脆弱。散户投资者如何应对那么散户投资者应该如何应对这种情况呢？首先，不要自动庆祝降息。现在不是2020年。在高通胀、高油价环境下减息，并不意味着可以买入所有股票。其次，关注那些具有定价权、低债务和实际现金流的公司。避免那些依赖廉价融资的高杠杆企业。第三，每月观察价格和核心通胀。如果油价保持在当前水平以上，并且核心通胀超过3%，联储局可能会暂停或逆转降息。第四，对长期成长股保持谨慎，包括许多AI股票。这些股项受益于低利率，但如果量化紧缩推高期限溢价，它们将受创。最后，关注货币市场压力。如果回购利率飙升或国债市场波动加剧，联储局可能被迫迅速停止量化紧缩。这将显示平衡策略失效。对于有纪律的投资者来说，这是降低风险的时刻，而不是加倍投入。总之，联储局可以同时缩减资产负债表并降低利率，但这只能在理想条件下实现：稳定的油价、稳定的通胀预期、人工智能生产率不断提高以及平静的融资市场。目前，这些条件无法得到保证。对于散户投资者而言，信息很简单。不要追逐有关降息的新闻标题。不要指望人工智能会拯救经济。也不要忽视银行体系流动性的悄然流失。这是一个需要选择性投资的市场，而不是投机市场。最安全的做法是保持平衡：持有一些短期债券以获取收益，也持有一些优质股票以获取增长，并保留足够的现金，以便在其他人被迫抛售时抓住机会买入。联储局正在走钢丝，但我们不必与联储局一起走钢丝。

2月前

黄国华|Polymarket不是投资

Polymarket与其他预测市场平台日益受到欢迎，是因为人们可以“买卖”现实世界事件的最终结果。

2月前

黄国华| 年轻富豪对财务顾问的期许

数十年来，高净值人士的典型形象一直是一位白发苍苍的家族长者，主要关注资本保值与家族财富代代传承。

3月前

黄国华|即便伊朗战争结束全球市场再也回不去了

即便伊朗战争突然结束，全球市场也无法全面恢复2026年初冲突前的状态。

4月前

黄国华|股票动量的多重宇宙

数十年来，散户一直耳闻所谓的“动量投资”（momentum investing）策略，即买进表现良好的股票、卖出表现欠佳的股票，以带来可观的回报。

5月前

黄国华| 市场焦点由大股转向小股

在大马股市中，主板的大资本蓝筹股与灵活而受忽视的小资本股之间，长期存在着一场拉锯战。

6月前

黄国华|以AI技术图设目标价与交易策略

交易者运用人工智能（AI）技术图拟定投资决策，包括目标价、进出场规则、部位规模，以及风险控管等，显然已是大势所趋。

6月前

黄国华│GenAI的金融伦理挑战

生成式人工智能（GenAI）正开始改变金融业的运作方式。

7月前

黄国华 | 股市的资讯瀑布与资讯雪崩

股票市场是由资金、资讯与人类心理构成的复杂生态系统，往往会在同一时间受到叙事与基本面所驱动。

9月前

黄国华│预算案对股市影响

2026年财政预算案已于10月10日由首相兼财长拿督斯里安华提呈，标志着我国在昌明大马框架下迈向财政整合、经济韧性与价值增长。

9月前

黄国华│抗跌股：债券替代选项

在投资组合管理不断演变的趋势中，经典60／40股债配置（60％股票与40％债券）策略日渐受到质疑，而这种模式的弱点在市场动荡中暴露之后，情况更为明显：2022年市场下跌期间，股票与债券双双大跌，分析师开始探索新的替代方案。

10月前

黄国华│利率前景难料 4招妥善管理投资

顽固的通货膨胀、不稳定的地缘政治、前所未有的财政与货币干预，深深影响金融市场，投资者正面临不常见的利率不确定环境。更加波动和复杂的货币政策动态，显然已取代可预测的低利率稳定时代，投资者若要适应这种情况，投资策略就需要由传统静态投资组合转向动态多维度方法。投资者能不能成功将取决于4大支柱：策略行业配置、深入经济洞察、精准风险管理、灵活看待传统避险资产。策略行业配置首先，深思熟虑的行业配置是稳健投资组合的核心。在利率波动环境中，不同行业的回应方式各不相同，投资者应依据宏观经济、行业基本面与相对估值指标来分配资金。举例说，在利率上升和经济强劲成长时期，金融股等周期行业受益于更高的净利差，往往表现优异；相反的，在借贷成本上升之下，公用事业或产业等利率敏感行业可能会举步维艰。行业配置并不是要追求短期的表现，而是在管理周期性和结构性变化风险敞口之际，挖掘投资组合的相对价值。投资者长时间内持续评估自身所处的经济周期后，可以增持有望跑赢大盘的行业，并减持风险较大的行业，以建立更能够适应市场变化的投资组合。深入经济洞察第二，投资者必须以深刻理解宏观经济政策，尤其是以中行的行动为基础，毕竟货币政策依然是利率不确定的主要驱动因素。以量化宽松与接近零利率为特征的货币宽松政策时代，过渡到以对抗通胀的激进货币紧缩政策后，已经彻底重塑金融资产的定价。投资者必须评估政策转变方向与改变速度。一般而言，升息往往伴随经济成长预期降温而来，这通常会拉平债券回酬率曲线，提高借贷成本，并扩大信贷利差；与此同时，货币政策调整或注入流动性则会压缩利差，并提振风险资产。同一时期，财政政策也会发挥作用：大规模的刺激措施可能会加剧 [vip_content_start] 通胀，迫使中行采取更强硬的回应对策。面对这种情况，投资者需要解读政策决策与前瞻指引，评估一系列措施如何影响债券回酬率、信用风险与更广泛的市场波动。精准风险管理第三，在市场波动时，静态的投资组合本质上就容易受到冲击，要想风险管理有效，将需要采取动态对冲策略，也就是适时依据市场变化调整策略，因为对冲工具可以帮助投资者降低风险与管理波动，并应对资产相关变化。举例说，投资者可以运用期货、期权等利率衍生品对冲久期风险。譬如，基金经理若预期政策利率上升，可以选择做空公债期货，以降低投资组合的利率敏感度，这样一来，他们也无需清算核心持仓。至于信用违约掉期，则可以防止公司债券的利差扩大。这种投资策略的关键在于适应程度：投资者必须主动管理种种对冲策略，并按照市场风险与市场情况调整，以在保护资金的同时，保留投资组合的上行潜力。灵活看待传统避险资产最后，投资者必须重新评估传统避险资产，也就是美元与美债的作用。美元与美债曾经是毋庸置疑的稳定投资工具，然而，这两种传统避险资产的地位正经历美国债务上升、政治两极化、替代储备资产涌现等考验。例如，美元虽然会在避险时期走强，但万一美国财政信誉受损，或是全球投资者在其他地方找到更高实际回酬的资产，美元就会掉头走弱。同样的，市场动荡时，美债也不一定会稳步上涨，尤其是在通胀预期持续高企之下，这种情况更为明显。投资者必须时时刻刻保持警惕，密切注意市场情绪与宏观经济的变化，以确定规避风险的投资者是青睐传统避险资产，还是大宗商品或外币等替代资产。投资者的思维必须灵活前瞻，才能够检测长期以来的种种假设，并适应全球金融体系的结构变化。总结来说，在利率不确定环境中管理投资组合，其策略异常复杂，投资者也需积极主动出击。投资者需要采取全面综合策略：运用策略行业配置展开进攻式布局；深刻理解宏观经济政策以预测市场动向；运用动态对冲防御；长时间评估避险资产，以保全手上的资金。投资者透过整合上述4大支柱，不仅能够建立起敏捷强韧的投资组合，也可以把握不确定因素带来的投资机会，不再只沦为市场震荡的被动受害者。

10月前

黄国华│私人财富管理的未来

科技进步迅速，社会价值观也不断转变，在这个时代，私人财富管理已来到十字路口。

11月前

黄国华︱AI超越分析员：是时候换人？

在瞬间万变的投资研究领域，生成式人工智能（GenAI）与大型语言模型（LLM）的兴起引发了一个关键问题：如果AI在特定任务中能匹敌、甚至超越人类分析员，我们该不该全面改用AI？

12月前

黄国华︱投资常见认知误区

投资不只是数字，而是思维的争战。电子数据表、图表和策略，看似金融决策的支柱，但最重大的挑战往往来自内在。认知偏差是那些微妙的自动思考模式，造成判断模糊、扭曲事实，投资回酬被静悄悄侵蚀。经验丰富也会掉进陷阱这些思维误区不只影响新手投资者，经验丰富的专业人士，有时也会掉进投资陷阱。寻求在市场投资能长期成功者，了解和克服这些心理障碍是必要的。锚定效应出现在投资者过于依赖到手的第一份资料，举个例子，一名投资者可能锁定一个每股100令吉，史上高价位的股项，在50令吉将之视为价值被低估，尽管市场形势或该公司的基本面已经走下坡。这样的偏见会影响投资者客观评估现有数据，导致在误导下买入或脱售股票。为抵挡锚定效应，投资者应考量广泛数据，挑战原先的假设，而不是让单一参照点主导他们的思维。现状偏见反映投资者偏爱维持现有情况，即使改变可能是有益的。投资者应该锁定比较熟悉的资产，例如一个大量依赖本地股票的组合投资，虽然新兴市场或替代投资出现潜在机会，但不愿意改变可能限制投资的多元性，让组合投资暴露在不必要的风险中。定时评估组合投资分配克服现状偏见需要积极寻求新的机会，定时重新评估组合投资的分配，以确保符合长期目标。成本沉没谬误让投资者掉进持有亏损组合，他们因为花了时间、金钱和付出努力，不愿意止损脱售。举个例子，投资者可能握持一只下跌股，只因该股跌了很多不想放手，而不是尽早脱售止损，重新分配资金。这个思维会造成亏损会拖拉得更久，并失去较好的投资机会。为避免掉入这一陷阱，投资者不要抱住过去投资，而是根据未来潜能评估投资决策，并将成本沉没与现有选择视为不相关选项。确认偏误推动投资者寻求支撑现有信念的资讯，同时忽视矛盾的证据。投资者看好某一领域，可能只专注在有利的资讯，排除过度评价的迹象或监管的风险。这种选择性的注意力，会导致个人过度涉足有漏洞的投资。寻求多方观点接受不同见解为减缓确认偏误，投资者应该积极寻求多方面观点，接受不同的见解，以客观数据测试他们的假设。 [vip_content_start] 框架效应影响根据所提呈的资讯做出决策，举个例子，当一只股被形容存在“10％亏损”对比“90％成功”几率，投资者可能做出不一样反应，尽管概率是相似的。金融顾问或媒体，可充分利用框架，动摇投资者基本面，导致做出冲动决定。投资者可通过专注最初获取数据和概率抵销框架效应，逐步去除情绪化或存偏见报告，以做出理性决策。预测缺误源自过度预估个人预测市场或经济趋势的能力，当预测显示过于自信，可导致投机性买卖，例如尝试预测市场走势，或过于依赖单一指标。基于市场的复杂情况与不可预测，投资者应该要有概率性思维，建位一个对不同成果具弹力的组合投资。过度自信会影响一个人在整体判断或模式，出现膨胀式预测，投资者可能认为他们的分析是优越的，以致涉及过多的风险投资，例如过于杠杆化，或是专注在单一资产。在市场下跌时，过于自信会导致亏损扩大。对多元化投资保持谦逊与承诺，有助于投资者意识到他们的局限，进而更有效管理风险。为避开风险而过于谨慎，会导致投资者错失机会，举个例子，投资者可能将资金保持在回酬低的储蓄户头，只因担心股市走势波动，以致错失可带来长期成长机会的证券投资。虽然谨慎是其价值，但为避风险过于谨慎，个人的财富可能因通货膨胀和机会成本被削弱，通过多元化投资、长期投资策略，在风险与回酬之间保持均衡，可协助投资者克服这一偏差。可撤回性使投资者过于看重最近或夹杂情绪化的事件，市场崩跌的记忆可能阻碍投资者进入市场，即使是在复苏阶段，或者最近股市上扬推动过于热衷买盘。偏见扭曲人们对风险的认知，情绪化突出事件，通常并不代表未来概率。投资者应该依赖传统数据和数据化趋势，而不是让深刻记住的事件主导投资决策。这些认知误区突显出心理与投资之间的相互影响，虽然是自然倾向，但影响效应可通过有纪律投资策略加以减缓。多元化、定期检讨组合投资、遵守长期计划，可削减偏见，例如锚定效应、现状偏见及成本沉没谬误的影响。寻求不同来源的资讯，质疑假设性资料的可信度，有助抵销确认偏见及框架效应，认同不确定性及维持谦逊，可以正视不对的预测与过于自信，在风险与机会保持均衡，可以减缓过于谨慎和可撤回性的问题。最终，意识是克服认知偏见的第一步，通过认知这些思维陷阱，投资者可以采纳系统性策略，例如拟好预先设定好的买进与卖出条例，咨询顾问的意见，或者采用自动化工具，以做出更多理性的决策。投资不只是数据、也是人类征服复杂思维，达到财务成功的过程。

12月前

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