发布: 10:19am 25/05/2026

黄国华|Polymarket不是投资

25-5见报黄国华|Polymarket不是投资

Polymarket与其他预测市场平台日益受到欢迎，是因为人们可以“买卖”现实世界事件的最终结果。

平台使用者并非购买一家公司的股份，而是交易某个问题结果相关合约，像是某位政治候选人会否胜选、某支运动队伍会否获胜、某项经济事件会否发生，抑或某个特定词语或话题会否成为趋势等等。

简单来说，预测市场平台将“意见”转为“价格”，如果某份合约定价60美分，市场大致预测发生概率为60%，这让预测市场看起来十分诱人，因为是能够投资于资讯、判断与预测能力的简洁方式。

然而，对一般投资者而言，当中最重要的教训非常明确：虽然预测市场看似简单，但大多数参与者都在亏钱。

最重要的一点是，Polymarket并不等同于投资股票、债券、单位信托或指数基金（ETF）。

股票投资者有机会受惠于企业长期获利增长、股息、资产扩张，以及复利效应。

相反的，预测市场交易者是在对某个特定事件于特定时间的结果下注，一旦事件结束，合约不是支付报酬，就是变得一文不值，完全没有业务、没有股息，也没有长期持续产生价值的资产。

换言之，预测市场更接近买卖、投机或赌博，绝非传统投资。

对Polymarket数据的分析发现，67%的利润集中在仅仅0.1%的账户手中；在近2000个交易量至少达200万美元的账户中，亏损者多于获利者。

这代表市场极度不平等，少数成熟专业的交易者，通常凭藉更好的数据、更快的执行、更好的模型与严格的风险控制，获得了大部分收益，一般散户往往沦为交易的另一方。

这与许多金融市场相似，普罗大众受表面上的机会吸引而参与，可是真正掌握优势的是专业交易者，他们拥有海量数据、人工智能工具、第三方资料供应商，以及高速执行系统，因此形成了资讯落差。

一般投资者往往以为自己正在做出聪明的预测，实际上，他们可能是在与已经掌握了比他们手动处理能力更多的数据与概率的交易员竞争。

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另一个风险是，预测市场的定价误导。

许多人认为，如果合约交易价格为80美分，结果几乎八九不离十，这其实非常危险，毕竟80%的成功代表失败概率依然高达20%。

如果投资者反复购买“高概率”合约而不控制部位大小，只要一次意外，就可能抹去之前累积的许多小额收益。这就是概率交易中最常见的错误之一：投资者混淆了“可能”与“保证”。

一般投资者也应注意流动性问题。

在流动性高的股票市场中，投资者通常能够以相对较小的买卖价差交易，然而，在较小型的预测市场中，流动性往往不高，买卖价差可能极大，如果投资者需要提前退出，即便原本的判断是正确的，却也可能因而蒙受损失。

此外，低流动性也使市场更容易陷入剧烈波动，特别是消息快速变化时，情况更为明显。

另一个问题是市场结算。

预测合约的结果取决于最终结果的定义，如果条款措辞含糊不清，像是某份合约可能依赖特定来源、截止日期、定义或官方公告等，投资者恐怕会面临意料之外的结算结果。

投资者在进行任何交易之前，都必须仔细阅读结算规则，即使他们对整体方向的判断正确，万一合约的技术定义与他们的理解不同，最终仍然可能蒙受亏损。

对一般投资者而言，正确的做法是将Polymarket视为高风险投机平台，而不是核心投资组合，投入的资金也应该是可以承受损失的小额资金，并与退休储蓄、紧急预备金或子女教育基金分开。

明智的做法是，将投入预测市场的资金限制在可投资总资产的极小比例，绝对不能取代股票、债券、现金与多元化基金等正规资产配置。

总而言之，Polymarket的有趣之处，在于揭示了市场对未来事件的集体预期，甚至可能提供有用的市场情绪讯号。

然而，对一般投资者而言，把预测市场平台当成轻松赚钱的途径是危险之举，因为它往往由少数经验丰富的赢家主导，许多普通交易者则会持续亏损。

有鉴于此，Polymarket或许可以作为学习工具或小规模投机买卖，绝对不应归类为可靠的投资策略。

黄国华