社论.风暴前的平静——大马经济面对多重考验

近日，全球能源市场再添一枚震撼弹。俄罗斯因国内柴油供应短缺及炼油设施受损，已宣布暂停柴油出口。作为全球主要柴油出口国之一，俄罗斯此举推高国际柴油价格，并加剧全球供应紧张。

很多人只关心汽油价格，反而忽略柴油才是真正支撑经济运作的血液。

柴油驱动货柜罗里、巴士、渔船、工厂机械、建筑设备及农业机具。当柴油价格上涨，增加的不只是运输成本，而是整条供应链的成本。因此今天运输公司成本增加，明天超市货架上的白米、蔬果、海鲜、水泥、钢材都会跟着涨价。这就是经济学所说的“成本推动型通胀”。

目前全球柴油市场的供应比原油市场更加紧张，这是令人担忧的。原油价格即使回落，柴油价格未必同步下降，因为炼油能力及供应仍受到限制，市场已出现柴油供应偏紧、精炼利润大幅上升的现象。

大马虽然是石油与天然气生产国，但仍需要大量进口成品油及柴油，因此难以完全避开国际价格波动。

外患之外，国内挑战更大

柔佛州选之后，接下来是森美兰和马六甲州选，甚至引发全国大选，政治焦点将逐渐从施政转向选举。当国家进入选举周期，政府的施政容易陷入“短期政治”思维。

此时，原本应该推动的财政改革可能放慢脚步；原本应该进行的补贴改革可能延后；原本需要做出的艰难决策，也可能因担心选票而一再拖延。市场最担心的不是政策错误，而是政策摇摆。

企业可以接受税率调整，可以接受新法规，但最怕今天宣布、明天修改；今天改革、明天喊停。投资者需要的是可预测性，而不是政治口号。持续的州选影响中央政局，提前引发全国大选，使得市场的不确定性进一步升高。

资金最怕不确定性。企业投资可以等待，外资可以暂停，跨国企业也可以把投资转向其他国家。越南、印尼、泰国、印度都在积极争取外资，大马没有犯错空间。

就在外界忧心各种风险之际，国家银行宣布维持OPR于2.75%。有人认为，国行没有升息，是因为经济很好；也有人认为没有降息，是因为经济不好。其实，两者都不完全正确。

国家银行维持利率不变，代表它正采取“观望”策略，希望在支持经济成长与控制通胀之间取得平衡。国行指出，目前国内需求、就业与通胀仍大致符合预期，因此暂时没有调整利率的必要。

换句话说，2.75%代表国行没有足够理由踩煞车，也没有足够理由踩油门。

如果未来能源价格再次飙升，输入型通胀上升，国行就可能被迫维持较高利率更长时间。如果全球经济放缓，出口受到冲击，国行则可能考虑降息刺激经济。因此，2.75%并不是终点，而是处在十字路口。

大马正面对两股力量互相拉扯

首先是能源价格若上升，作为能源出口国，大马政府收入及国油盈利可能受惠，且财政收入增加。

另一方面，企业营运成本、物流成本及人民生活成本也可能同步攀升。因此，高油价不是单纯的好消息，也不是单纯的坏消息。

真正关键在于政府如何把额外收入转化为经济韧性，而不只是增加短期开支。今天的大马，需要的不只是等待国际局势改善，而是建立一个能抵抗外部冲击的经济体系，包括加快能源多元化、提高粮食自给率、完善战略燃料储备、提升公共财政效率，以及持续吸引高附加价值投资。

政治方面，更需要建立跨党派共识。选举可以竞争，但不能让国家陷入长期政治内耗。企业希望看到的是政策延续性，而不是每一次选举都可能推翻前朝政策。

投资者关心的不是哪一个政党执政，而是哪一个政府能够保持稳定、诚信与执行力。

回顾历史，每一次全球危机都提醒我们，真正击倒一个国家的，不是单一危机，而是多重风险同时出现。今天的大马，面对的不只是能源价格、不只是地缘政治，也不只是州选。

真正的考验，是我们是否有能力在国际风暴来临之前做好准备，更有能力抵御冲击。因为真正的危机，从来不是暴风雨来临，而是仍然风平浪静时，人们误以为可以高枕无忧。