国行措施推波助澜 马币下半年挑战破4

贸易盈余稳固 马币债券吸资

加拿大皇家银行驻新加坡宏观策略师阿巴斯表示：“得益于稳固的贸易盈余、马币债券吸引外资流入，马币在亚洲的表现应该会更好。政府鼓励将外汇收入汇回国的措施，是贸易盈余和货币表现之间的关键环节。”

国行近期促进外汇流入的最新举措，呼应2024年的类似做法，这些举措在马币兑美元跌至自1998年以来最弱水平后，起到提振作用。马币随后反弹，成为2024年亚洲最强的货币。

大马也受益于人工智能（AI）热潮，数据中心需求上升，且全球对其电子电器产品的需求强劲。5月出口激增45％，将大马的贸易盈余推至400亿令吉的单月历史新高。

大马正面的经济表现，提高市场对大马资产的需求。

根据国行最新数据，全球基金在截至6月29日期间购买约21亿美元（约85亿4000万令吉）的大马债券，使大马债券市场有望取得自2025年5月以来的最大月度资金流入。

然而，马币面临着来自美国联储局的偏鹰派立场及国内政治不确定的阻力。投资者将密切关注即将举行的州选举，这将考验首相拿督斯里安华及执政联盟在全国大选前的支持率。

尽管如此，澳纽银行外汇分析师高苏尼表示：“企业的外币存款在3至5月期间有所增加，国行的措施将有助于推动企业将这些存款兑换为马币，而具韧性的外国直接投资流入，将增加马币的强势。”

不过，并非所有分析员皆唱好马币。

短期波动 或触及4.10

三菱日联银行预计，未来3个月马币兑美元汇率将下跌至4.10，随后在接下来的12个月内回稳至4.00。

三菱日联银行指出，政治不确定是马币近期面临的主要风险，大马可能提前全国大选、柔佛和森美兰州选等，引发对政治风险的担忧。

“在以往大选前夕，马币兑美元汇率通常表现不佳，而近期波动加剧则预示短期内可能走弱的风险。”

这家日本银行认为，由于国内政治风险及整体外汇市场波动影响市场情绪，马币在短期内可能持续波动，但国内基本面应有助于带来支撑。

三菱日联银行指出，国行推出新一轮外汇支持措施，有助于稳定马币汇率，但不太可能引发如2024年大幅上涨的情况。

“国行的措施应有助于马币的短期稳定，但马币已不再像2024年时那般便宜。”

该行表示，强劲的劳动力市场，将为马币提供中期支撑，健康的薪资增长和低失业率有助于维持国内需求稳定。

“亚洲各国货币将在2026下半年受益于美元走软，但涨幅不太可能广泛。”

大马被视为在一定程度上受益于AI和技术供应链的经济体之一，但亚洲货币的涨幅可能会是温和而非剧烈。

兑美元新元走势分化

由于美国非农业就业数据低于预期，投资者重新评估联储局升息可能、观望国行本周的议息会议结果，马币兑美元和新元周一走势分化。

根据《彭博社》行情，马币兑美元周一开盘贬至4.0732，过后在4.0680至4.0810之间徘徊，截至下午6时挂4.0825，上周五为4.0690。

马币兑新元早盘报3.1549，之后游走于3.1493至3.1575之间，截至下午5时报3.1543，高于上周五的3.1546。

大马伊斯兰社会义务银行（Bank Muamalat）首席经济学家兼社会金融主管莫哈末阿富扎尼山博士向《马新社》指出，联储局主席不愿就利率提供指引，这有助于马币走稳。

“周四（9日）国行货币政策委员会将公布议息结果，同时美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要也将成为关注焦点。”

美伊停火 通胀受控
国行料按兵不动

随着美伊停火，加上大马通胀受控，经济学家预期国行周四将维持利率不变，并保持中和的政策立场。

联昌研究指出，自上次货币政策委员会（MPC）会议以来，国行将利率维持更长时间直到2026年杪的理由已经增强。

60天的美伊停火及附带的谅解备忘录，使全球油价回落至危机前水平，而国内通胀在整个危机期间也保持在受控范围内。

5月整体消费价格指数（CPI）小幅上升至2％（4月为1.9％），核心CPI持平于2％，而通胀普遍性也放缓至44.8％（4月为51.4％）。

继美伊停火之后，该行下调通胀预测，以反映油价走软及BUDI柴油计划的实施，预计更低的柴油补贴价格将在未来几个月内将通胀率削减7至8个基点。

次轮通胀风险仍未消失

尽管如此，该行认为，第二轮通胀风险并未消失。生产价格指数（PPI）数据显示，即使原油燃料带来的通胀压力已基本消失，半制成品价格持续驱动生产价格走高，这显示通胀仍存在上行风险。

联昌预计国行即将发布的货币政策声明，对经济增长的评估将保持基本不变。虽然大马的电子电器出口近期表现超出预期，但该行认为，潜在的增长动力可能比整体数据所暗示的更为疲软，原因有二。第一，4月的出口激增主要由转口贸易驱动，而非国内出口。第二，5月其他制造业对出口增长的8个百分点贡献中，大部分可能来自固态硬盘，尽管出货量较低，但由于存储器价格上涨，出口价值激增。

出口价值增长快于出口量

在总出口及占总出口约12％和8％的两个最大电子电器类别中，同样可以看到出口价值增长快于出口量的模式。因此，这显示近期的出口走强更多是由价格效应而非数量效应驱动的，这意味着潜在的增长动力比整体数据所显示的更为疲软。

联昌指出，过去国行在紧缩周期之外的利率上调，都是在经济增长超过5％，且整体通胀率在3％左右或以上的背景下展开，反映了通胀、增长和／或金融稳定考虑因素的结合。

如今这两个条件都不具备，通胀前景正在软化，而经济增长前景仍不确定。

该行认为，只有在第二波通胀持续，加上经济增速明显超过5％的情况下，国行才可能升息。