张永隆.大马需抓住令吉升值契机

令吉近期的强劲表现是由多种国内外因素促成的。其中，美元本身疲弱是主要因素。美联储2025年3度降息，累计降息幅度0.75%；大马方面，国家银行2025年只降息一次，幅度是0.25%，利差让令吉资产得到青睐。除了货币政策之外，政府财政赤字逐步下调，大马在吸引外资方面的亮眼表现，尤其是数据中心的投资，都让大马获得国际投资者的加码关注。

纵观令吉的长期趋势，令吉从2005年7月和美元脱钩后到2008年4月这段期间，处于升值期，从脱钩前的1美元兑3.8令吉升到2008年4月的1美元兑3.16令吉。过后受到2008年全球金融危机的影响，令吉转弱，到了2009年3月1美元兑约3.67令吉。2009年4月至2011年8月这段期间，令吉迎来另一波升值期，从2009年3月的约3.67令吉，涨到2011年8月的约2.985令吉。2014年9月到2024年7月这将近10年，则是令吉的疲弱期，从2014年9月的约3.218令吉，到2024年7月的约4.680令吉。总结过去的这些经验，令吉的升值期持续大约2到3年，但疲弱期却长达10年。虽然历史不一定会依模画样地重复，但过去的历史经验仍有参考价值。

笔者认为大马需抓住令吉此次的升值契机，让令吉这次的升值期可以持续多几年。为了延长令吉的升值期，政府必须继续在财政改革方面取得成果，持续降低财政赤字占国内生产总值的比例，吸引更多优质外资以及深化制度改革。

虽然一些出口商可能抗拒令吉的持续升值，担心令吉的升值会削弱大马出口的竞争力，但作为一个想晋身高收入国的国家，大马不能持续依赖低汇率来维持竞争力。让令吉升值或许正是推动（迫使）出口商进行产业升级的契机。