回顾2025年，受美国掀起的“关税战”冲击，加上电子发票、销售与服务税（SST）、最低薪金调涨等系列措施紧凑落实，马股大部分时间都处于紧绷状态，直到接近年尾才逐渐消化各项利空，加上美国联储局一如预期般开始降息，马股脸色才再次红润起来。
2025年马股重要转折点
2025年对马股是个重要转折点，美国正式降息让国际游资重新考虑栖息地，而新兴市场如亚洲或东南亚是潜在受惠区域，尤其大马更是凭着地理、资源优势及在半导体供应链的重要地位，重新崛起成受外资关注的市场，政府近年积极招揽高科技投资强化这方面优势。
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国内方面，重大政策转向引起的不适渐渐也被消化，加上2026年预算案不再有新“惊吓”，市场信心预计开始复苏，对2026年抱持更乐观期待，利于马股复苏。
大环境展望改善之际，马股散户持续退场却是一大隐患，如今参与率甚至已低至区区15至16％。市场展望虽开始改善，但散户一天找不到回来的理由，马股终究难以全面开花，只能继续靠大蓝筹撑门面而已。
平心而论，散户退出马股因素各异，一些是无法避免的全球化因素，如海外在线交易平台吸引大量年轻一代投资者飞奔海外股市，然而一些却是可改进的政策问题，如小股东保护机制不全、长期低迷引发的信心危机、市场竞争力不足等。
在一个因多年低迷而缺乏信心的市场，要吸引散户回归，最有效的必然是政府出手带动，如提供奖掖、调整官联机构资金配置等，创造良好氛围感，让市场感觉机会回来了，散户兴致自会重新被唤醒，助马股打破企业估值不断探低的恶性循环。
股海组合下半年跌6％
总的来说，富时综指过去半年共写下8.34％涨幅，小资本股指数涨0.85％，创业板指数则起7.6％。比较之下，《股海组合》同期的6.04％跌幅显然落后大市，误判特定公司风险回酬比乃主要败笔，一个缺乏散户的市场亦加深相关损伤，只能深刻检讨，调整策略，放眼明年会更好。
展望2026年，随着游资有望“钱进”新兴市场，基本面强稳的马股可望受惠，加上政策环境逐渐明朗化，整体展望更胜去年，复苏是可期的，此时开始布局正是良机。
今次的半年检讨，笔者认清了一个现实：在散户回归前，选股需加倍谨慎，流通率太低、机构没兴趣的公司，即使条件再好，也暂且不予考虑，毕竟在一个资金有限的市场中，往往是强者更强，弱者越弱。
为此，本期组合将一口气撤下两家表现远远落后预期的公司——BM绿科（BMGREEN,0168,主板能源组）和德斯迪尼（DESTINI,7212,主板工业产品服务组），建议私有化中的UEM前线（EDGENTA,1368,主板工业产品服务组）也被换下，仅保留OCK集团（OCK,0172,主板电讯媒体组）一家。新选上的公司有两家，分别是壹必投（CAPITALA,5099,主板消费产品服务组）和AWC设施方案（AWC,7579,主板工业产品服务组）。
虽然对马股前景感到乐观，但为应对突发利空，笔者仍决定让两个名额保持悬空状态，以便发生动荡时有更大弹性应对。
选择上述3家公司原因如下：
壹必投5大主力业务成熟
壹必投用4年时间筹备执行的关键重组方案终于来到尾声，相信近期便能甩开PN17身分，以全新面貌重写“亚航”传奇，潜能之大不容小觑。
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前称亚洲航空（AirAsia）的壹必投，堪称疫情的最大受害者，过去4年一直绞尽脑汁想如何让公司脱困，做了几次失败的尝试，最后把心一横，决定将公司赖以起家的航空业务卖给姐妹公司亚航X（AAX,5238,主板消费产品服务组），自己专攻旅游与数字平台业务。
尽管剥离了亚航，可壹必投旗下生意依然以亚航业务为中心点，具备诱人成长潜能，5大主力业务已经成熟，营运表现强劲，包括维护、维修和检查（MRO）臂膀亚洲数字工程（ADE）、物流与电子商务交付臂膀Teleport、旅游平台AirAsia MOVE、餐饮部门Santan、品牌授权与科技臂膀AirAsia Next。
配合重组，壹必投往后将专心推动各业务扩张进程，加速释放潜能，这甚至可能让壹必投成为一家业务更独特诱人、业绩也更强稳的成长型公司。
需一提的是，壹必投在完成重组后将继续持有亚航X约18％股权；以目前市价计算，这批股权价值在11亿令吉左右，意味各核心业务估值共只约7亿令吉，只要足够了解ADE或Teleport的竞争优势及成长潜能，兴许便会认为这已不是低估，而是错估了。
AWC设施方案订单可观
AWC设施方案是家独特且管理良好的工程服务集团，旗下业务近期表现火热，前景强劲，盼今年继续取得更大突破。
随着过去一年斩获可观新订单，包括新的数据中心管理订单，公司综合资产管理（IFM）臂膀的订单组合稳定改善中，受成本上涨冲击的旧订单比重持续下滑，相信有助部门赚幅继续复苏，进一步强化集团业绩。
环境工程方案臂膀——“STREAM”自动垃圾回收系统（AWCS），继续在新加坡和大马市场占据主导地位，受惠于需求稳定攀升和海外扩张契机，相信可继续凭卓越赚幅为集团带来强劲盈利贡献，是妥妥的中流砥柱。
工程服务部门近年表现让人眼前一亮；透过专注利基环节如导管系统、雨水采集系统、冷气系统等，这业务不仅与其他部门具备良好协同效应，外部订单亦接踵而来，成为集团重要收入来源。
过去一年订单填补表现出色，分析员估计全年斩获4亿2400万令吉新订单，且多半是下半年斩获，显示商机正加速复苏，预计集团手上仍持有超过8亿令吉未执行订单，中期能见度明朗。
虽然股东结构以散户为主，却也不乏机构捧场，显示具备吸引多元投资者的潜力。若能继续交出亮眼表现，在当今市况下也有突围可能，因此被选进组合中，取代同侪UEM前线。
OCK集团释放隐藏价值
OCK集团是在东盟拥有强大渗透率的电讯网络方案与基建公司，业绩以经常性收入为主，拥有超过5500座电讯塔，且子公司EI电力（EI Power）分拆上市在即，隐藏价值有望逐渐释放。
该公司拥有良好的管理团队，让电讯网络方案业务持续壮大之际，也在电力方案、绿色能源和科技领域捕获新契机，如EI电力便是成功案例之一。
不过最诱人的至今依然是电讯塔业务，自营5500座，托管6万7000座，地点涵盖大马、越南、缅甸、印尼等，带来强稳经常性收入和现金流，且运作规模持续扩大中，是处于被低估状态的珍贵资产。
过去一年业绩平平，原因之一是缺乏重大订单致订单型收入放缓，可随重要合作伙伴U Mobile火速落实第二5G网络，且国家数字网络计划（Jendela）第二阶段即将开跑，订单预计即将复苏。
实际上，最新订单已反弹至3亿6000万令吉，按季成长69％，显示情况开始好转。
鉴于业务强稳抗跌，成长前景良好，且股票流通率佳，OCK集团具有吸引机构投资者的必备条件，一旦业绩成长前景重新明朗化，相对不怕资金不捧场。
声明：股海捞月和股海组合提供的资料只供参考，志在助投资者认识一些不获证券行重视的小型股，和追踪相关股后续表现，不是买卖建议，任何投资决定还请先征求专业股票经纪的意见，盈亏自负。
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