仙风道股│租客违约风险升 霹雳运通盈利仍向好

截至9月杪，这些业者的未结应收账款达到4000万令吉，相等于集团总应收账款的60％，其中约2700万令吉更已超过90天的信用期。根据霹雳运通的拨备政策，这将提高第四季的预期信用损失，并在必要时在2025财政年稽查账目进行拨备或减记。

该行指出，霹雳运通已给予活动业者4个月宽限期，透过4个月分期付款支付拖欠的款项，而首笔款项已在11月接获。在2家业者违约，并在今年杪停止运作的最糟情况下，集团今年杪存在无法回收风险的应收账款约为5300万令吉（现拖欠的4000万令吉和第四季1320万令吉租金），相等于总资产的3％，但可获2个月的保证金部分抵销。

潜在租金损失料5280万

潜在租金损失则料为5280万令吉，或2026财政年营业额目标的19.9％.

至于现金流影响，达证券表示，霹雳运通现手握2亿6100万令吉现金，其中包括用作项目融资的2亿3000万令吉伊斯兰融资及3000万令吉自由现金流，因此并不会对潜在违约感到太过忧虑，主要是斯里依斯干达中环车站（Seri Iskandar Sentral）和端洛中环车站（Tronoh Sentral）资金已经到位。

“不过，若该公司无法取得新的活动营运商愿意接手，潜在租金损失可能打击未来盈利表现。”

端洛中环车站进展落后

此外，分析员说，受到近期物流干扰和原料短缺问题影响，端洛中环车站进展现仅完成逾40％，进度有所落后，但承包商预期将在明年加速完成项目，而管理层预期车站将在2027年开始投入营运，较原定的2026年杪有所延宕。

“斯里依斯干达中环车站则已完成逾20％建设工作，并预期在2028年3月完成。这个巴士总站料在2028下半年全面投入使用，并对霹雳运通2029财政年带来全年盈利贡献。”

综合以上，达证券虽维持霹雳运通2025和2027财政年盈利目标，但考虑到创办人积极买卖股票的相关治理问题，决定将目标价调低到45仙，评级仍保持“买进”。