电动车新措施 价格战料降温 本地组装受惠

“我们认为，修订后的框架可能会导致从2026年7月起，低价进口电动车涌入大马的情况将逐渐减少，从而可能缓解整个电动车市场的定价压力。假以时日，这将可改善本地组装电动车款的相对竞争力。”

尽管如此，达证券认为，最新政策也可能对推广可负担型电动车带来一些短期挑战。因为在生活成本高涨，以及谨慎花费下，大众市场电动车细分市场的消费者对价格高度敏感。

因此，限制低价进口电动车的供应，可能导致消费者的选择缩小，短期内令电动车的接受度大减，尤其是在大马电动车普及率与较发达区域市场相比，仍然相对较低之际。

达证券认为，修订后的框架可能会逐渐将市场划分为2个细分市场，即高端进口电动车；以及本地组装的大众市场电动车。

而中档进口电动车在未来可能会变得不具吸引力，特别是因为20万令吉的最低到岸价（CIF）要求在计入税收、关税、物流成本和经销商利润后，可能会使零售价格大幅上涨。

与此同时，尽管宝腾推出的电动车，初期反响令人鼓舞，但达证券认为，可负担电动车细分市场能否获得广泛接受，仍存在不确定性。

在入门级电动车市场，可负担能力和性价比因素在购买决策中继续发挥着关键作用。

森那美面对逆风

达证券指出，由于森那美在大马销售进口的比亚迪电动车，可能会面临一些短期逆风，因为目前在本地销售的大多数比亚迪车型，可能无法完全满足投贸部修订后的整车进口电动车要求。

例如，Atto 3的动力输出约为150千瓦，低于180千瓦的修订后最低要求，而其价格也低于20万令吉的门槛。因此，从2026年7月开始，低功率和低价位的进口电动车车型可能不符合资格。

“然而，我们认为，如果比亚迪加快在大马的本土化和CKD组装计划，将可缓解长期影响。”

同时，达证券预计，柏马汽车（BAUTO,5248,主板消费产品服务组）和MBM资源（MBMR,5983,主板消费产品服务组）受到的影响在现阶段仍相对可控。

柏马汽车的盈利在很大程度上仍受到燃油车和本地组装车型的支撑，至于MBM资源，主要是受到第二国产车的未来电动车计划所带来的间接影响。

“低价进口电动车竞争的减少，将可能为第二国产车最终的大众市场电动车策略，在长期内提供一个更有利的环境。”

总体而言，达证券认为，最新的政策转变，强化了政府加强大马本地化和国内电动车制造的意愿。

虽然修订后的框架可能会暂时导致可负担型电动车的普及率减少，但长期而言，将对本地组装商、CKD业者和国内汽车供应商带来正面影响。而拥有更强大的本地化能力和策略性电动车合作伙伴的公司，将可在不断演变的政策格局中处于更有利的位置。

汽车领域维持“减持”

达证券对汽车领域维持“减持”立场，预计2026年汽车总销量下跌8.6%至75万辆，同时维持对柏马汽车、MBM资源和森那美的“沽售”评级，目标价分别为84仙、4令吉70仙或2令吉10仙。

森那美今日应声跌3仙至2令吉18仙，而拥有宝腾的多元资源工业（DRBHCOM,1619,主板消费产品服务组）大涨10仙或8.40%，至1令吉29仙。

MBM资源涨3仙至5令吉17仙，柏马汽车也升5仙至95仙。