（吉隆坡26日讯）尽管美国向伊朗提出停战协议，分析员指出，市场可能低估与石油和石化产品相关的第一波直接成本影响，马股也仍忽略部分企业的成本可能翻倍上涨，尤其是6大输家行业。
他们认为，油气供应冲击的第一波影响，或许只会对哪些未进行成本对冲的企业盈利造成轻微的负面打击，但调查显示，也许还未到第二波冲击，柴油石化消费行业的成本通胀就可能远高于预期。
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针对美伊长期冲突事件，大华继显分析员邱武义和张子伟今天发布题为“应对特朗普潘多拉盒子的策略”的分析报告。
他们认为，市场人士可能低估了与石油和石化产品带来的第一波成本。即使目前，股市可能仍忽略部分影响大马企业的初期成本上涨，例如工业柴油价上涨会影响建筑公司、塑料树脂供应问题影响塑料制造商，其成本可能翻倍甚至更多。
第二波将削弱企业盈利
冲击周期价格敏感行业
大华继显指出，进入第二波的间接影响，将在2026下半年，通过普遍通胀和需求疲软显现。
“随着能源成本飙升，整体通胀将加剧，进而削弱国内外需求，最终影响一些大马企业盈利前景。周期性行业和价格敏感型行业受到的冲击自然更大。”
全球瞩目的美伊冲突已进入第四周，中东地区油气相关基础设施和物流设施持续遭破坏，并且伊朗关闭运输要道霍尔木兹海峡。
“尽管人们对美国向伊朗提出的15个停战协议要点抱有新希望，但我们仍提出最新的损失报告，探讨长期冲突情景。”
大华继显认为，伊朗在理论上仍有足够的资源反击、再破坏美国盟友的油气基础设施，那么战争将延长到第二季之后。而油气供应因此直面的冲击，也至少持续到第二季之后。
经济方面，他们指出，石油供应严重遭冲击，将对经济和资金市场造成沉重打击。该行经济学家之前初步评估，如果布兰特原油价格分别飙升至每桶150美元和200美元的极端情况，联邦赤字将显著增加，马币兑美元汇率也将走弱。
“大马仍然是油气净出口国，但人们担心的是，如果原油价持续远高于每桶100美元，政府赤字将大幅扩大，接着担忧马币会再贬值。”
对冲成本左右盈利
分析员评估后认为，第一波或次级冲击对2026年大马企业盈利的影响程度，在于企业的对冲基础，有对冲则影响略微为正面，未对冲则略微为负面。
从广度上看，他们认为影响明显是负面的，输家涵盖建材业、建筑业、手套、制造、港口和房产行业，而赢家仅是油气业、种植业和公用事业领域。
“假设布兰特原油均价为100美元，第一波冲击对我们关注的企业的影响估计不大，仍可略微增长0.3％，因为棕油和液化天然气价格上涨带来潜在盈利增长，超过房产和制造业相关行业的成本增加。”
他们补充，如果没进行成本对冲，将减弱种植业的正面盈利增长。他们坦言，评估仅依赖少数企业指引，因投入成本波动性大，受影响行业的企业给予的指引寥寥无几。
手套航空建筑建材业冲击大
他们看到，受到第一波成本上涨影响最大的行业包括制造业的塑料和手套业、航空业、建筑和建材业，除了齐力工业（PMETAL,8869,主板工业产品服务组） 。
“而少数受益者仍然是部分油气公司，例如戴乐集团（DIALOG,7277,主板能源组）、国际船务（MISC,3816,主板交通物流组），以及种植公司如合成种植（HSPLANT,5138,主板种植组）和吉隆坡甲洞（KLK,2445,主板种植组）。”
另外，再生能源可能是下一个受益者。虽然太阳能并非第一波成本上涨的受益者，但由于结构需求加速增长，且营运成本基本不受伊朗冲突影响，因此具有独特的吸引力。
“化石能源成本上涨、数据中心向大马等地缘政治稳定的国家迁移，这些趋势正在加剧大马对再生能源的强劲需求。”
综指或降至1590
关注3类防御股
至于吉隆坡富时综指目标，大华继显指出，目前还未到时候评估中东冲突对马股的下行风险，暂时不调整1760点的年底综指目标，然而，在冲突长期持续的极端情况下，他们对综指的“假设性谷底估值”或会降至1590点。
“所选择的股项，主要包括防御型和受益于能源价格螺旋式上涨的公司，以应付特朗普潘多拉盒子情况。”
大华继显解释，市场目前处于低能见度、高波动性阶段，指数上涨空间受限，选股主要采用防御策略，重点关注3类股票。
“一是国内盈利韧性强的公司如联昌集团（CIMB,1023,主板金融服务组） ；二是定价能力强的公司如星狮（F&N,3689,主板消费产品服务组）及柔佛医药保健（KPJ,5878,主板医疗保健组） 。”
至于第三类，该行选择直接或间接受益于能源价格上涨的公司，如吉隆坡甲洞（KLK,2445,主板种植组）、国际船务（MISC,3816,主板交通物流组）、柏卡集团（PEKAT,0233,创业板工业产品服务组）。
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