发布: 4:50pm 26/03/2026

小摩：马股具优势可抗跌

林妤芯／报道

（吉隆坡26日讯）近期全球股市波动，凸显马股被低估的优势，包括稳定盈利结构和国内机构投资者流动性充足，分析员认为，增持马股可策略性对冲长期石油供应冲击，因此调高马股的投资评级，但维持年底目标1800点。

马股两周前一度大跌至1674点，尽管中东局势仍不明朗，但综指很快就重返1700点关口。

摩根大通分析团队在报告指出，从马股近期的波动来看确有被低估的优势，除了盈利结构稳定及国内机构投资者流动性充足，另外政府逐步重整财政和经常账户持续录得盈余，也大大提振宏观经济稳定性和政策可信度。

评级上调至“增持”

“纵观整个东盟股市的配置，我们相信，鉴于低贝他（low-beta）及作为油气出口国优势，适当部署在马股的投资可策略对冲石油供应持续面对的冲击，因此将马股投资评级上调至‘增持’，年底目标维持1800点。”

该行看好，大马贵为尤其净出口国的背景，可对冲能源供应受扰乱的冲击，相信在这样的大环境下，我国会是东盟国家中面对通货膨胀、财政平衡及供应链扰乱的冲击最小的国家。

“根据我们的敏感分析，国际油价每增加10美元（约39令吉50仙），则财政赤字将恶化10亿令吉或在国内生产总值比重略增0.05％，若国际油价持续在每桶100至120美元（约395至474令吉）水平，我们预测，财政赤字仍可维持在占国内生产总值的约3.7％。”

我国去年财政赤字为3.8％，而今年政府目标是3.5％。

摩根大通点出，作为油气生产国的缓冲机制，有助缓解石油供应乱局对国内消费者信心、商业活动和货币估值的溢出冲击。

马股股息回酬高

“我们的货币分析员维持马币‘增持’评级，股市也表现出防御性特征，在以往的能源冲击中估值压缩程度最低，与东盟或新兴市场相比，马股贝他系数普遍较低，另有不错的股息收益率。”

谈及国际油价趋势，该行假设，若持续且长期居于高位水平，则大马燃油补贴成本或攀升，进而压缩财政赤字目标，若石油供应短缺情况引发全球经济衰退，市场对于科技、半导体及制造品的需求或走软。

“我们首选大众银行（PBBANK,1295,主板金融服务组）、国家能源（TENAGA,5347,主板公用事业组）及IHH医保（IHH,5225,主板医疗保健组），不过近来的股市回调为齐力工业（PMETAL,8869,主板工业产品服务组）、马来亚银行（MAYBANK,1155,主板金融服务组）和99迷你超市（99SMART,5326,主板消费产品服务组）带来短线进场机会。”

摩根大通指出，稳健内需连带稳定马股上市公司盈利结构，随着银行、公共事业及医疗保健领域盈利增长，预计马股2026及2027财政年每股盈利增长分别可达8％及6％。

“另外，纵观东盟股市，马股仍是其中一个股息回酬最高的市场，得益于强劲的银行派息及大型资本公司稳定的现金流。不过，值得一提是外资持股仍处于历史低位的约19％，这也在无形中打造有利的风险回酬，即国内机构投资者流动充足缓和下行风险，而上市公司稳定盈利表现和国内增长引擎，也逐步吸引外资回流。”