中国监管著手终结外卖大战 助推再通胀预期升温

（北京26日彭博电）中国国家市场监督管理总局周三在其网站转载一篇呼吁结束外卖价格战的官媒评论文章。这再度显示，政府正著手稳定价格。此前，打折和补贴大行其道，侵蚀中国整个电商行业的利润率。在中国国内消费意外回暖之际，全球石油冲击势必推升商品成本，这个世界第二大经济体眼下正面临一个在今年摆脱通缩的难得窗口期。

周三，中国互联网平台股上涨，美团在香港和美国均大涨约14%。阿里巴巴ADR周三上涨3.5%，本周涨幅扩大至6.1%，此前阿里巴巴周三在香港收涨4.6%。京东ADR也涨逾8%。

官媒《经济日报》发文称，财报显示，外卖大战期间，阿里、京东、美团累计补贴高达800亿至1000亿元人民币。文章引述中国饭店协会称，平台间大额补贴行为导致的价格下行成为2025年6月以来制约餐饮行业增速的重要因素。文章还把补贴视为2025年整体价格下跌的重要因素，指出如果刨去食品和能源，核心消费价格指数（CPI）反而一直在回升。

监管层正在释放明确信号：他们将遏制价格战，以期终结中国持续多年的通缩螺旋。周二，国家市场监督管理总局召开价格监督检查和反不正当竞争工作座谈会，称要深化价格监督检查、深入整治“内卷式”竞争。当地媒体报道，监管部门已进驻相关平台开展现场调查，下一步将通过问卷、核查等方式进一步传导监管压力，研究处置措施。

花旗驻香港的泛亚互联网研究主管Alicia Yap表示，监管立场的转变应该会“促使补贴大幅减少”，推动中国电商巨头之间的“竞争回归正常”，最终“带动全行业盈利能力回升”。她补充，未来数月补贴预计将明显缩减，有助于稳定外卖价格，最终回归合理水平。

对服务业过度竞争的整顿恰逢其时，因为高油价可能会推动今年中国工业生产价格指数（PPI）按年转正，上次为正值还是在2022年。景顺全球市场策略师David Chao在周三致客户的邮件中写道，PPI同比变动幅度“最早可能在3月或4月”转正，并指出“鉴于全球能源市场的异常波动，上行风险依然存在”。

尽管投入成本上升促使企业不得不在提价和利润率承压之间作出选择，不过他补充，去年“反内卷”行动后产能初现收缩迹象，以及国内需求改善的信号表明，“更多企业现在似乎愿意提价”。

如果在经济复苏、供给冲击和监管干预的共同作用下，商品和服务价格2026年均能止跌回升，那么，过去几年在希望和失望之间反复摇摆后，中国或许终于将迎来再通胀周期。