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黄子伦 | 为何懂经济，不代表会投资？

经济学和金融学有一个很重要的差别：前者讲求道理与理论的完整性，后者重视实际应用与最终效果。以前看过一个中国清谈节目，里面有仨人：一个是主持人，一个是经济学家，一个则是大学里教金融。彼时适逢中国A股市场大幅下滑阶段，主持人问经济学家：大家总是戏称，经济学家炒股的成绩似乎不怎么样，你怎么看？果不其然，这位经济学家在当时A股下滑阶段被套牢了，他自己也感叹，学了这么多年经济学，似乎对股票投资没太大帮助，然后顺道问了一旁的金融教授怎么看这市场。金融教授则点出一个很关键的事情——整个A股在去杠杆。简单来说，就是监管出面限制投资者们使用杠杆，导致市场的庞大资金突然被抽干，最终造成市场呈现螺旋式下滑。在这场清谈节目里，金融教授和经济学家都同时看好中国经济，但是他们在一些细节上采取的做法截然不同。经济学家可能认为，只要国家经济上升，那么他的投资就可以不太在乎阶段式涨跌；金融教授则认为，即便是经济长期上升，也必然存在许多涨跌的大小周期，而他的专业认为，必须要避开这些下跌周期，即便是小周期，因为他看中的是资金使用效率。那么，为什么经济学和金融学并不相同？主观认为，经济学和金融学有一个很重要的差别：前者讲求道理与理论的完整性，后者重视实际应用与最终效果。经济学，可以说是给国家治理提供人才的重要学科，乃庙堂学问，目的是让这些研究者找出国家的成长动力所在，并研究政策如何改变市场诱因，导向GDP增长。金融学则强调怎么应用股权、债务等金融工具实现利益。看起来比经济学微观许多，但从事金融行业的人也没有太在乎生产需求曲线或者供需弹性系数之类的事情。对他们来说，更为重要的议题是：怎么为这笔资金找到更好的资产配置。经济学有不少对错之分，例如强调市场逻辑那一派总是看不惯干预市场那一派。不过，对金融学来说，对错并不重要，钱要怎么赚比较重要。那么，是不是学经济的就不适合搞金融？ [vip_content_start] 也不是。如果你是财政部长，你的确需要懂经济学，因为你调动的资金体量超过兆亿级别。你很难要求整个国家像股票投资者那样，利用清空某些产业股票的方式来迅速砍掉某些产业，然后以举国之力投入别的产业，并要在一年时间内见到效果。经济学在这个时候就能够发挥作用，因为你有能力调配国家资源，你拥有最为全面的资讯和视野，你有权力指定良好的政策。这就是我说的，经济学乃庙堂之学问。但，如果你没有要当经济部长，金融学就比较实用。这就像是物理学能让你通晓宇宙，但很多时候这些知识是让你得到学问之上愉悦，却未必能够让你用于现实生活中，除非你是科学家。可是，工程学就能够让你打造很多事情，可以是建筑物、机械、电子产品、合成物、农业等等…… 每套理论或者知识体系都有特定应用场景，而且有对应的特定工作。所以，很多人觉得微积分无聊，是因为他们没有继续往科研的方向前进。对于人工智能科学家或者工程师来说，微积分几乎是基础中的基础。即便是凡人学习的金融学也有不同层次。以投资举例，有基本面分析和技术分析两大分支。这两个阵营的初学者都互看对方不爽，当初我也是如此，觉得技术分析是什么看图说故事的邪门歪道。但是，当一个理论有大量支持者，并且有严谨的研究证明时，你就很难忽略对方的合理性。在巴菲特的眼里，技术分析这玩意儿根本就是多余，因为他的资金体量已经大到连苹果公司都经不起他这种频密买卖的操作。不是巴菲特不要搞技术分析，是这套理论在他身上完全发挥不到作用。但，如果你是普通散户，却学巴菲特的方式投资，资金被卡住的憋屈就足以让你怀疑人生。这也是为什么，技术分析往往成为许多散户投资者初学股票投资时的“必修课”。回到那场清谈节目。经济学家懂的那套东西——国家经济长期向上，不必太在乎阶段性涨跌——这套判断没有错。错的地方是，这套判断是给管兆亿级别资金的人用的，不是给他自己那个证券账户用的。财政部长可以不在乎某个季度的波动，因为他等得起，也有政策工具去对冲短周期。他的资金规模、时间尺度、权力范围，撑得起 “长期主义” 这四个字。经济学家的私人账户则撑不起。因为他的资金是凡人级别，进出市场没有巴菲特那种 “想卖也卖不动” 的仓位限制，他随时可以止损，也该随时在意资金使用效率。可他把庙堂的思维方式原封不动地搬进了凡人的账户，该躲的周期没躲，该看的去杠杆没看懂，最后被套在那一轮A股下滑里。金融教授在经济上的造诣不比他高，但金融教授知道，自己管的是凡人的钱，就该用凡人的方式去管。这大概就是“经济学家炒股不怎么样”这句调侃的真正意思——不是学问错了，而是用在了不适合的资金规模上。

2小时前

黄子伦 | 为何应该学金融？

许多人觉得谈钱很俗气，选择避而不谈。但往往都是等到要面对这些财务问题时，才发现自己已经是垂垂老矣，错过了追逐金钱的黄金时期而捶胸顿足。谈钱不俗，金融学就是醍醐灌顶的人间清醒药。今天不聊股市，就来说说关于我的“本科”——金融。我知道坊间对金融学问有许多神秘滤镜，加上各类影视作品的推波助澜，许多人难免会误以为我们这些金融从业者就是坐在冷气房里，喝着红酒来指点江山。但事实上，我只能说这些都是美丽的误会。我先说说金融学和经济学的关系。你可以理解为工程学和物理学的关系，前者是从后者的理论基础延伸出来的应用学科。因此，金融学会比经济学更讲究现实生活里的实用性，是你我这种凡夫俗子的傍身武器，帮助我们应对每天的金钱抉择；而后者更像是殿堂级别的学问，是用作治理国家的宰相之学。可是，我不会常鼓励人们去学习经济学，因为实用性不强。一门学问或者手艺，如果实用性不强，那么充其量也只是满足个人的一些好奇心，当脑袋里的多巴胺释放完毕后，现实生活的难题就会像回力镖那样飞回来打到我们。金融学最为看重的就是“钱” 。所有量化模型或者各种基本面分析，全都离不开一个“钱” 字。 [vip_content_start] 我知道在生活或者某些行业里，一谈到钱就会变得非常俗气，仿佛这个人就没有诗和远方，只懂得眼前的苟且。我不能说人文关怀或者文化素养等等不重要，但是在这种环境生活久了，人们很容易就忘记“没有钱万万不能”这句名言，他们的思维模式往往比较多愁善感，行为也较为感情用事。这种避忌谈钱的思维模式在西方社会里尤为明显，有些说法认为是受到基督圣经里那句“富有的人上天堂比骆驼穿过针眼还难”影响。这也是许多英文理财书里都会有“谈钱并不俗”来进行再教育。但是在金融学或者金融人眼里，钱永远是第一顺位，任何要求人们不谈钱的工作都是耍流氓。当我们长期处于这种思维模式下，我们在看待每项事物时容易用钱来切入。就好像某些公司的产品看似有瑕疵，顾客似乎也有很多怨言，普通人会认为这间公司迟早会倒闭。举例来说，很多人认为廉价航空的座位窄，飞机餐和行李又得另外加钱，根本不是一个让顾客称心如意的旅程体验。而事实上，廉价航空不但生存得非常好，而且他们还可以不断增加航线。无他，就是因为许多人会认为飞行体验再不舒服，也只是往返旅途的十来个小时，只要机票价格够便宜，对很多人来说，这些不舒服都不是事儿。你觉得廉价航空会倒闭是因为你觉得“人们会选择好服务”，但是你不知道的是 ——“人们愿意用多少钱来购得这些好服务”。另一个例子是外送平台，许多人觉得外送平台抽成很高，是一家吸血鬼企业，管理层肯定富得流油，但他们不知道的是，外送平台每个季度都不断在烧钱和亏钱。在还没有获利之前（如有），这些外送平台企业也是过着有一天算一天的日子，哪家平台一夜间突然倒下丝毫不足为奇。换作是金融人，他们一看外送平台里的食物价格，再比较店面的零售价格，以及外送服务费用，就知道要获利是极其困难的。再举一个例子，好几年前市场也曾传出有“假鸡蛋”的谣言，引起不少议论。如果是看热闹心态，你会认为人心不古，就连鸡蛋这种老百姓赖以生存的蛋白质食品也要造假。但是，如果是金融学角度，你会问一颗鸡蛋多少钱，多少成是经销商的，鸡蛋商又得了多少，多少去了运输和库存，多少去了饲料；然后你会问一颗假鸡蛋造价多少？什么物料？成本几何？销售者要赚多少才值得冒这个险？的确，任何事情都谈钱是有些俗气。但是，你从金融学的角度望过去，许多事物都变得异常清晰。再举例，很多人觉得媒体行业是一个夕阳行业，因为一份报纸才多少钱，而又有多少人看报纸。但又有多少人真的去看看世华集团的财报？又有多少人发现原来世华集团竟然有旅游业务，而当中又有多少其实就是和中国内地旅游相关的活动？许多人觉得谈钱很俗气，选择避而不谈。但往往都是等到要面对这些财务问题时，才发现自己已经是垂垂老矣，错过了追逐金钱的黄金时期而捶胸顿足。谈钱不俗，金融学就是醍醐灌顶的人间清醒药。共勉之。

4年前

【我们这一行】帮你理财的信托基金顾问/张启川（拉美士）

向来对投资理财有兴趣，所以于2012年考取了信托基金顾问的执照。除了正职，我身兼信托基金顾问，业余时帮客户做财务规划。我修读统计学，大学时选修了一门金融学为辅业，对金融的认知只限于皮毛，直到自己踏入这个领域，才明了金融与政治息息相关，大马这两年由于政治不稳定而加剧了外资的撤离；去年12月，大马股市更因为水灾而处于低谷。信托基金顾问的挑战是说服客户把储蓄交托给我们做财务规划，为了让顾客了解投资的窍门，我会不厌其烦地向他们解释各个基金的风险及前景。销售员讲求的是对产品的认知，所以我会对各个基金投入分析及提升自己的销售技巧，以向不同年龄阶层的客户推荐适合他们投资的基金。踏入这一行，我才发觉投资与各国时事错综复杂、千丝万缕的关系。身为世上两大经济体的美国与中国，一举一动无不让全球股市产生巨大的波动，特朗普总统上任后展开的中美贸易战导致全球股市大动荡，许多基金的市值也应声而跌，我的客户也因为所投资的基金单位价下滑而担忧不已；有些客户也因为信任专业分析，而在单位价格处于低点时持续加额，最终赚取了可观的回酬。商界里瞬息万变，一个疫情就能把股市搞垮，但危机亦是转机，科技公司的业绩却在冠病泛滥期间突飞猛进，让人见证了各个领域皆有异军突起的可能。或许这就是金融界的奇妙之处。身为信托基金顾问，我得掌握各国的时事脉搏，我订阅不同的杂志及收听电台以不断更新自己的商业资讯，《亚洲周刊》、《The Edge》、《Economist》、《Time》及988的《时事一百度》是我获取资讯的重要管道，除了了解时事，我也借此训练自己的阅读及思维能力。推销被拒时，我不会轻言放弃，而会寻求更好的销售方案。信托基金顾问的任务就是达到公司设下的销售额，客户只会在自己投资的基金得到回报后才持续加码，所以我必须与客户达到双赢的局面，谨慎的分析、参加各种线上课程以增进自己的专业知识是必然的。去年，我在达到公司设立的销售额后升了职。今年，我设下了新的目标，希望透过一步一脚印的努力，让自己的业绩更上一层楼。【星云】长期稿约／我们这一行电邮：[email protected] 来稿请注明：我们这一行 •文长勿超过1000字，可附上相关照片。 •请于稿末注明中英文姓名、身分证号、联络地址、银行户头、电邮等作者资料，否则恕不录用。 •文章经录用，除了在平面媒体刊载，本报也拥有作品上网、录影、录音、改编等其他使用权。

4年前

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