问：雪州读者Lam问，我想请问贺特佳（HARTA,5168,主板医疗保健组）的业绩表现如何？这只股现在值得投资吗？谢谢。
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答：贺特佳是国内外知名手套公司，目前分析员普遍给予“持有”或“卖出”的保守评级，而作为以出口业务为主的企业，该公司也面对汇率波动等潜在风险。
贺特佳最新公布截至2026年3月31日第四季和全年的业绩表现略低于预期，不过派发股息被认为是意外惊喜。
贺特佳第四季净利增长179.43%至4046万7000令吉，全年净利扬升38.20%至1亿零301万7000令吉；第四季营业额减少15.72%至5亿1541万5000令吉，这拉低全年营收17.41%至21亿3543万5000令吉。
该公司董事部建议派发每股1.80仙股息，已经在6月16日支付。
根据该公司表示，马币兑美元走强，导致平均销售价格下降，从而使第四季营业额有所下滑。第四季的手套平均售价下跌21.3%，销售量则微增0.5%。
该公司表示，正在积极管理外部风险，以尽量减少潜在干扰。这包括与供应商密切合作以确保持续供应，并根据外汇波动调整对冲策略，还实施多元化采购、灵活的物流安排和审慎的库存缓冲。
该公司表示，伊朗战争造成断链，船期延误，不过集团透过从韩国、台湾、大马、泰国、印度和部分来自中国的多元管道攫取原料，降低风险，因此在预料在6月26日至7月26日会有足够的原料维持生产量，尽管价格方面会有些不明朗。
丰隆研究表示，贺特佳的全年净利略低预期，主要是28.7%的有效税率比预期高，以及美元兑马币下跌10.8%所致，本来看好接下来季度表现，因在转嫁成本下，平均销售价格有望提高，从而让营业额有所增加，不过在和管理层会面后，可能不如预期乐观。
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丰隆预测该公司的核心净利可从2026财政年的1亿零240万令吉增加至2027财政年的2亿460万令吉，2028财政年净利预测则是2亿1710万令吉。
该行和该公司管理层会面后，得知医用丁腈手套平均销售价格6月开始下跌，并且由于买家之前因美伊战的恐慌订购，目前库存水平达3至4个月，这可能让2027财政年销售不如预期高。
丰隆表示，由于该公司已经接近全面产能使用率（超过90%），因此销售量成长太会太显著，但新产能估计9月可以陆续完成，该公司会迎合需求合理地增加产量。
丰隆认为，虽然伊朗战争的影响应该会逐步正常化，但由于一般买家库存为2个月，可能需要先消化一些之前恐慌采购的库存，而成本方面得看中东战火何时全面停战，手套业前景还得胥视有更明确的证明霍尔木兹海峡将会全面重开。
联昌研究表示，尽管贺特佳全年表现低于该行预测，但符合市场预测，在考量平均销售价格上调、成本上涨假设和汇率后，上调2027财政年财测14%，预料核心净利为1亿3560万令吉，但略调低2028财政年财测5%至1亿3100万令吉，因为预料平均销售价格将逐步恢复正常。
前景方面，该公司最新的9号厂已在3月全面投产，常年产能增加2至9%，提高到最多约280亿只。此外，集团正在重启及升级3号厂和4号厂（常年产量各达100亿只左右），以进一步扩大产能，在2028财政常年产能则预估增加330亿只。
该公司也认为劳工问题不算大，因为新的9号厂高度自动化，可以加强人力效益。
此外，该公司也正斥资在吉打黑木山购地以推进长期产能扩张计划。
该公司在睽违两年后派发每股1.8仙的股息，联昌认为这是意外惊喜，也反映该公司计划重新以股息回馈股东。
联昌预测该公司在2027和2028财政年会各派息2仙和1.9仙；丰隆则比较乐观，认为该公司两年会各派4仙股息。该公司的净现金为11亿4000万令吉，或相等于每股33仙。
联昌认为，目前看不到任何如疫情时刺激手套需求的催化因素，因此维持“持有”评级，目标价从1令吉上调至1令吉24仙。
在行业潜在整合和更多小公司可能退出之前，丰隆继续保守看待该公司展望，维持“持有”评级，目标价从业绩公布后上调至1令吉22仙，再下调至每股1令吉零7仙。
（本栏并无作出任何股票交易的建议，一切买卖盈亏自负，在采取投资行动前，请依本身的投资条件与情况，及向你的证券经纪咨询。）
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