发布: 1:17pm 15/07/2026

战争让日本摆脱通缩中国能不能上演相同戏码？

（北京15日彭博电）彭博经济研究指出，中东军事冲突再起加大了油价在更长时间内维持高位的风险，同时也引发了一个问题：如果再来新一轮能源冲击，最终是否会将中国拉出通缩泥潭？

该机构认为，从俄罗斯入侵乌克兰后日本的经历来看，或许有可能。不过，这种类比恐怕难以成立。

迄今为止，伊朗战争爆发以来的能源成本上涨几乎没有推高中国的居民消费价格。与日本不同，中国对石油依赖度较低，人民币汇率坚挺，国内供应持续过剩，而且不充分就业现象普遍存在。这些结构性差异意味著，外部能源冲击不会带来摆脱通缩所需的那种可以自我维系的工资—物价循环。中国通缩的“症结”在于内需不足，因此还是需要通过促进内需来“医治”。

2022年2月俄乌战争爆发，为日本摆脱长达30年的通缩局面提供了所需的结构性冲击：

● 推高成本：初期的能源价格飙升冲击了这个石油和天然气占能源结构比重高达57.4%的经济体。

● 日圆的乘数效应：2022年3月到10月这段时间，日圆暴跌30%，加剧了原本就令人头疼的成本飙升。在其他主要中行收紧货币政策抗击通胀之际，日本央行坚持负利率政策，导致日圆大幅贬值，引发进口成本急剧上升。

● 打破通缩思维：面对利润率被压缩的困境，数十年来因担心客户流失而抗拒涨价的日本企业最终选择将成本上涨转嫁给消费者。

● 工资—物价反馈循环：由于人口老龄化，日本长期以来饱受劳动力短缺的困扰，这给了劳动者要求更高工资的议价能力。2023年和2024年春季工资谈判达成的大幅加薪协议支撑了物价上涨，打破了日本的通缩循环。

成本推动型通胀让日本实现了由工资驱动的良性再通胀，而促成这一转变的诸多关键因素在中国基本不存在。

全球油价飙升对中国造成的直接影响远小于日本：

● 能源结构多元化：石油和天然气仅占中国能源供应的四分之一左右（分别占到18.3%和7.9%）。约60.9%的能源需求仍通过国内煤炭生产来满足。

● 自给自足能力更强：官方数据显示，中国只有大约20%的能源依赖进口，而在日本这一比例高达83.6%。

因此，全球油价波动对中国经济影响甚微。根据估算，全球油价每上涨1%，中国的工业生产价格指数（PPI）只会上升0.04个百分点——虽能溅出小水花，但掀不起大风浪。

与日圆贬值30%导致日本进口通胀加剧的情况不同，自伊朗战争爆发以来，人民币汇率一直保持著惊人的稳定，甚至略有升值。这种韧性发挥了天然缓冲作用，面对全球大宗商品价格飙升的最严重冲击，保护了国内进口企业。

2022年，日本总体保持了供需平衡，日本银行估算，经济产出要略小于需求。因此，企业更有信心在不导致需求立即崩溃之下将成本上涨转嫁给消费者。