李荣昌.外资持续撤离，令吉为何反而升值

不过，这项措施亦存在一定代价。对于拥有大量海外资产配置的企业及机构而言，若持续增加国内资金配置，可能影响整体投资回报及资产配置效率。以公积金局截至2025年底的数据为例，其总资产达1.409兆令吉，其中61.7%的资产投资于国内市场，仅贡献393亿令吉的投资收入，占总投资收入49.6%；相反，仅占38.3%的海外投资，却贡献399亿令吉的投资收入，占总投资收入50.4%。这反映海外投资虽然占比较低，却创造更高的投资收益，也凸显国际资产配置对于提升长期回报及分散风险的重要性。

因此，若长期要求大型机构持续汇回海外资金，可能削弱其全球资产配置的灵活性，降低长期投资收益，甚至影响未来的再投资能力。从这个角度来看，鼓励资金回流更适合作为应对短期汇率波动的政策工具，而不宜成为长期常态，否则可能牺牲机构的长期投资表现，以换取短期汇率稳定。

此外，从目前情况来看，虽然令吉近期面对一定贬值压力，但整体走势仍维持在相对有序的区间，并未出现急剧或失序式下跌。在这种情况下，若市场认为国行过度依赖行政呼吁，而非透过经济基本面改善或货币政策来稳定汇率，反而可能引发外界对政策独立性及市场化程度的讨论，甚至增加市场对政策受到非经济因素影响的揣测，不利于长期市场信心。

此外，真正值得我们关注的并不是国行是否稳定汇率，而是稳定汇率所采用的方式及其背后的政策动机。如果市场认为相关措施是为了应对短期资本外流、维护金融稳定，并且属于暂时性安排，投资者一般能够理解，也不会对市场信心造成太大影响。

然而，若市场认为相关措施主要着眼于短期汇率表现，而需要企业或政联机构调整原有的资产配置策略，进而影响其长期投资效率，则可能带来一定的潜在风险。资本市场最重视的是政策的独立性、透明度及可预测性。若投资者开始担忧政策制定过度偏向短期目标，而未能充分兼顾市场效率与长期回报，便可能提高对马来西亚资产的风险评估，并影响未来资金配置意愿。

换言之，短期增加令吉需求或许能够缓解汇率压力，但若相关措施削弱市场对政策框架的信心，反而可能影响资本流入，与稳定令吉的初衷背道而驰。长期而言，支撑令吉表现的关键仍在于经济基本面的改善、持续吸引外资流入，以及市场对政策稳定性与可信度的信任，而非单靠短期措施所带来的汇率支撑。

总体而言，国行鼓励企业及政府关联公司汇回海外资金，确实有助于在短期内缓和资本外流对令吉造成的压力。然而，值得注意的是，这波令吉回升恰好发生在我国逐步进入选举周期之际，时间上的巧合难免引发市场联想。无论相关措施是否纯粹基于金融稳定考量，只要市场开始质疑汇率政策是否受到政治因素影响，便可能削弱对国行独立性的信心。对于开放型经济体而言，稳定汇率固然重要，但维持国行政策的独立性、透明度与公信力更为关键，因为唯有建立在市场信任和经济基本面上的汇率稳定，才是真正可持续的稳定。