谢锦彬.AI热潮已从讲故事转向看业绩

不过，随着2026年4月至5月期间，美国科技巨头陆续交出亮眼业绩，并宣布扩大资本开销至历史新高，市场对于AI的乐观情绪再度被点燃，大马科技指数也在短短两个月内迅速反弹。

但是，这股涨势也同样未持续太久。若把过去三年的AI热潮拆开来看，市场心态的转变其实十分明显。

2024年，投资者害怕错过AI，任何与AI沾边的股项都会被资金疯抢。市场买的是未来的可能性，大家愿意为梦想买单。

来到2025年，投资者害怕买不到AI。随着AI竞赛全面升温，科技巨头纷纷加码布局，市场开始相信AI将彻底改变未来，资金不再只是追逐概念，而是在寻找谁会成为这场革命的最终赢家。

但来到2026年，当科技巨头斥资数千亿美元的资本开销后，资本市场开始进入另一个阶段。

投资者不再关心AI会不会成功，而是开始追问：“AI究竟变现了吗？”、“高额的投入最终能创造多少利润？”、“现在的股价是不是已提前反映未来数年成长？”

也就是说，市场开始计算AI究竟能赚多少钱，也开始担心自己会不会买贵了。

五月的AI狂热，看似仍在持续，但实际上，一个时代已经悄然结束。那个只要与AI沾边就能获得市场青睐、只靠讲故事就能推动股价上涨的时代，正在逐渐远去。

对于投资者而言，更重要的并非判断AI会不会成功，而是看清资本市场正在发生什么变化。AI无疑是未来数年最重要的发展趋势之一，但并不代表所有与AI相关的企业都值得拥有同样的估值，更不代表所有AI概念股都能成为最后的赢家。

五月的狂热，六月的回调，AI从追逐概念到重视业绩。市场并没有不相信AI，只是开始认真计算AI值多少钱。当资本市场从梦想回到现实，谁在创造价值，谁又只是在讲故事，也将变得无所遁形。正如股神巴菲特所说：“只有当潮水退去时，你才会知道谁在裸泳。”