市场动向|数政策推高劳动成本 饮食业韧性胜零售业

而在成本效益方面，肯纳格研究披露，鲜奶农场表现最优，员工成本仅占销售的5.2%，且每名员工成本最低，反映成本管控相当严谨。而PWROOT公司和MRDIY员工成本比率更高，分别为19.2%与15%。

“不过，雀巢在这方面也处弱势，员工成本占销售的11%，且每名员工成本较高，不过因其有更好的每名员工的营收与税前盈利表现，预示员工使用率更有效。而成本效益指标与生产力趋势一致，说明食品饮料生产商在成本控制方面更佳。”

至于人才可持续性指标则是通过评估员工流动率及每名员工培训时长，该行点出，雀巢的员工流动率最低为5.4%，每名员工培训时长为14.1个小时，显示有效留住员工及持续的员工发展。星狮表现也相当好，员工流动率仍在低水平的18.8%，每名员工培训更密集为17.2小时。

“反观全利资源（QL,7084,主板消费产品服务组）及MRDIY员工流动率较高，分别是53.6%与44.2%，不过两家公司给予员工的培训仍相当密集，每名员工培训时长有22.4至29.8小时。”

综合3大指标　星狮跑赢同侪

肯纳格研究透露，鲜奶农场及巴迪尼控股（PADINI,7052,主板消费产品服务组）在员工培训方面缺乏密集度，每名员工培训时长约仅有4.2至5.7小时。

“综合这3大指标，星狮明显跑赢其他消费业者，接下来是雀巢及鲜奶农场，全利资源则则排在中段水平，而零售导向的MRDIY、永旺和巴迪尼控股排位较低，反映结构性生产力较弱且更高程度依赖劳工。PWROOT公司整体表现欠佳，排在最后一名。”

撇开排位，分析员认为，从整体薪资变化与劳动力永续性而言，劳动效率也必须纳入考量。

“较低的劳动成本虽或能在短期内支撑赚幅，但将薪资维持在最低水平或造成更高员工流动率，同时在培训方面更耗时，突显业者需在劳动力成本管理与员工队伍稳定性权衡取舍。”

肯纳格研究指出，为强化员工效率及管理劳动力成本攀升的情况，企业近年来已逐步落实自动化及营运转型，尤其在劳动密集的业务层面，比如仓库与零售。

“总而言之，在劳动力成本走高的大环境，员工效率将会是保障消费领域赚幅韧性的关键，诸如星狮、雀巢和鲜奶农场在员工效率这方面领先其他同侪，同时也能更好管理薪资通胀并维持盈利。”

投资评级中和

该行维持消费领域环境社会治理（ESG）的整体评分，同时给予 “中和”投资评级，首选星狮与MRDIY，因前者在必需品消费方面有一定曝光率，后者因产品定价超值加上消费者持续降级消费的趋势受惠。