吴俊声|UEM阳光战略重置 释放土地潜力

尽管如此，公司内在价值依然显著，其在柔佛拥有约4500英亩土地储备，潜在发展总值（GDV）约487亿令吉，其中多处土地位于依斯干达公主城（Iskandar Puteri）等策略性地段，兼具住宅、工业及商业开发潜力。尤其是临近交通枢纽与港口的地块，使其在产业与物流需求方面具备独特优势。

管理层更替被视为潜在转折点，该公司于2025年11月任命新CEO，市场寄望新领导层能改善过往战略执行力不足的问题。此前，公司策略常被市场认为偏宽泛且与实际营运脱节，执行路径不清晰，加上多次领导更替导致方向变化频繁，使市场对其长期一致性与执行能力存疑。

新官上任3策略 冀摆脱执行不足印象

新管理层已明确3大策略方向。首先，在房产开发方面，公司将通过土地出售与合资方式加速变现，尤其集中于努沙再也门户（Gerbang Nusajaya）约1000英亩土地，潜在收益可达40亿令吉，被视为短期内最直接的价值释放来源。

同时，公司计划逐步提升柔佛项目推出规模，从2025财政年的6.52亿令吉提升至2027财政年的15亿令吉，并于2027年推出努沙再也门户工业园项目，有望强化其“柔佛概念股”定位。

其次，在房地产投资方面，集团计划将投资资产管理规模从7.7亿令吉提升至15亿令吉，并透过家乐湾（Kiara Bay）及子母牌炼奶（Dutch Lady）土地发展商业项目，包括社区购物中心及整体城镇重塑，以建立稳定经常性收入。旗下Publika、富力公主湾（Puteri Harbour）及家乐湾亦将持续推进资产提升计划，其中富力公主湾具备旅游与滨水开发长期潜力。

第三，在股东回报方面，公司计划提升股本回酬率，并考虑将股息派发率提高至高于现有40至60%政策水平，以强化盈利增长与股东回报的联动性。

展望盈利，2026至2027财政年增长将主要由中部地区项目如The Minh、Connaught One及Residensi Zig带动，其中The Minh第二期销售及提价表现强劲，支持整体平均售价提升。与此同时，柔佛及中部地区多个大型项目陆续推出，加上潜在土地变现，预计2027财政年推出规模可超过30亿令吉，为未来盈利提供进一步上行空间。

实行务实策略主轴 目标价从56仙上调至90仙

整体而言，UEM阳光正处于明显的战略拐点，当前管理层策略更具执行导向，结合庞大优质土地储备与更清晰的变现路径，已为中长期价值重估奠定基础。在经历大幅去估值后，市场负面预期已部分反映于股价之中，但最终重新估值仍取决于执行落地，尤其是土地变现与项目推出的实际进展，这将成为未来关键催化因素。

基于较市场更乐观的盈利预测，2026和2027财政年分别达126%和133%，故维持盈利预测不变，并将评级上调至“买入”，目标价从56仙上调至90仙。随着增长路径更清晰、资产释放节奏加快，公司长期价值重估空间正逐步打开。

技术分析：健康回调后，上升趋势仍然完好

UEM阳光自2025年1月1令吉18仙高点回落62%，于3月25日触及44.5仙（32个月低点）后，已形成圆弧底形态，并在放量推动下突破关键MA20／MA50（52仙）阻力，随后于4月29日上探年内高点72仙。

4月30日股价回落至64.5仙，属健康回调，有助于消化短期超买压力。只要守稳60仙（150日均线）及56.5仙（15%斐波那契回撤）支撑，短期升势仍可延续；一旦失守56.5仙，或将回测50至52仙更强支撑区。

待健康回调后，若有效突破72仙阻力，上行空间有望进一步打开，目标看向74仙（38.2%斐波那契回撤）及78.5仙（45%斐波那契回撤）。