协同效应·需求稳定 亚航X首季载客量增9%

亚航X集团首席执行员博林甘说，今年首季表现验证整合模式的优势，每公里乘客收入（RPK）按年升高7％，优于可用座位公里（ASK）的6％增幅，说明极大化航线与确保座位容量用在需求最强航线策略的成功，且为应对外部燃油压力，公司已通过调整票价和燃油附加费管理赚幅。

“更重要是，我们迄今并未看到任何需求受扰的显著迹象，实际上3月的载客率仍按年走高。展望未来，我们相信这股动力可延续到4月，因核心航线的机票预订仍稳健。”

灵活应对不确定
短期前景看好

他直言：“我们已做好准备，将以韧性和灵活应对未来几个月的不确定。”

另一方面，纵然中东战事造成原油价格飙升，大幅推高航空燃油价格，分析员基于旅游需求稳健，加上亚航X已采取数项措施应对，看好短期前景，但将2026至2028财政年盈利预估平均调低46.8％，反映区域战事冲突对乘客增长与收益影响。

大众研究分析员今日在报告指出，日前出席亚航X汇报会后更安心看待短期前景，主要是该公司除了征收燃油附加费（比如更高机票价格）来管控因中东战事造成的航空燃油激烈冲高之外，旅游需求依旧稳健。

“自美国-以色列-伊朗今年2月28日爆发军事冲突以来，原油价格狂飙，曾冲上每桶118美元，无形中也显著推高航空燃油价格，从中东战事冲突前的每桶约90美元，站上目前每桶约200美元水平。”

分析员坦言，更糟的是，由于严重供应中断及航空煤油独特的储存和提炼限制，原油航空煤油的“裂解价差”（即炼制成本）按年飙升逾350％。

未对燃油价格护盘

“亚航X迄今仍未对燃油价格护盘，使得公司曝露在航空燃油价格激升的风险中，不过该公司结合燃油附加费与调高机票价格应对这个情况，视航线与目的地不同，燃油附加费普遍增加约20％，而整体机价格则增加30至40％。”

大众研究点出，基于燃油占亚航X营运开销的20至40％，上述举措至关重要，以保障盈利赚幅。

“另外，该公司也采取系列管控成本措施，比如减少座位容量、极大化机队维护及策略规划航线等，以抵销航空燃油价格处于历史高位的冲击。”

该行为反映区域地缘政治冲突影响，将亚航X 2026至2028财政年盈利预估平均下修46.8％，但维持“跑赢大市”投资评级，目标价从2令吉80仙调低至1令吉85仙。