收购告吹 双威不跌反起 怡保工程走跌

1月13日，即自愿收购要约消息证实后，怡保工程复牌即涨，一度站上2令吉97仙高位；双威则在2月26日冲破6令吉大关，站上6令吉零9仙，刷新52周新高纪录。

然而，随着收购案引起议论纷纷、独立顾问建议股东拒绝建议、大股东表态不愿被收购，两家企业相继开记者会澄清与解说，两股也陆续下滑。

业务推动增长 双威评级“买入”

展望未来，3家分析员皆建议“买入”双威”，看好该集团旗下业务将推动集团继续增长。

大华继显将双威集团的评级上调至“买入”，并指出由于交易前景不明朗，才使到该股价有所回落。

兴业研究分析员维持双威“买入”评级，目标价从6令吉38仙调至6令吉11仙，但上涨空间仍达约22％。

兴业研究解释，这是因为双威旗下双威医疗（SUNMED,5555,主板医疗保健组）上市，双威持有的股份被稀释，因而下调目标价。

另外，达证券同样建议买入双威，并且是从之前的“持有”上调，目标价调整至5令吉75仙。

不明朗消散 双威魅力升

达证券在报告里解释，尽管要约已失效，但双威的独立基本面依然稳固，而且要约程序终究完成，双威不确定因素因此消散，投资者能专注内核价值。

分析员补充，过去3个月，双威股价回落10％后，当下的价位更具吸引力，基本面依然稳固。

“双威房产销售强劲、双威建筑（SUNCON,5263,主板建筑组）贡献显著，还有双威医疗持续扩张，双威风险回报已有所改善，因此上调其评级。”

达证券看到，双威的2026财政年盈利增长会继续从房产和建筑业务得到支撑，而且双威是柔新经济特区的主要受益者，住宅和工业项目蓬勃发展。

柔佛仍是重点发展区域

双威医疗主要盈利驱动力

“柔佛仍是双威的重点发展区域，计划在2026财政年推出价值约21亿令吉的项目，占其48亿令吉总储备项目的近一半。此外，双威在依斯干达公主城和新山市的开发项目占比相当均衡。”

重要的是，达证券认为，收购怡保工程虽败但至少流程顺利完成，这对双威是一项正面进展。

“这个进展，消除了该股的一个关键不确定因素，使投资者能够重新关注双威的核心盈利驱动因素和内在价值。随着时间过去，这可能会支撑其估值重估。”

另外，分析员看好，双威医疗仍然是双威的主要盈利驱动力，得益于持续的产能扩张和不断增长的患者人数。尽管双威医疗上市后，双威持股比例稀释会部分抵销盈利增长。

盈利方面，达证券把双威2026至2027财政年的盈利预测下调约0.4％，主因是在双威医疗的有效持股比例降低导致股权稀释。

不过，达证券把双威2028财政年的盈利预测上调3.5％，归因双威医疗旗下新医院营运业绩的提升。

收购失败无碍内增长

兴业研究也在报告里表示，虽然收购要约现已撤回，但这不会阻碍双威继续寻求内生式和外延式增长，该集团始终在寻找收购机会，无论是开发用地、投资性质的房产还是有策略资产的公司。

而且，透过这次并购案，分析员看到了双威的“出手价”可以去到110亿至120亿令吉，何况双威有11亿至12亿令吉的现金储备。

对于双威业绩，达证券解释，双威“内生式”增长从未令人失望。旗下双威建筑有积极的订单补充目标，达60亿令吉，并且有更高的新项目推出和销售目标。同时，双威医疗在扩张。

“双威集团有稳健的盈利记录，2025财政年核心净利录得11亿6000万令吉，管理层未来执行能力预期增强。”