在中美贸易战与美国关税政策持续发酵下，全球供应链加速重组，企业纷纷把产能外移与供应链多元化布局。对马来西亚而言，这一变化不仅带来物流需求增长的契机，也加剧行业内部的竞争。随着2026年的到来，在国内外因素的主导下，我国物流业有望迎来4大趋势。
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林正：美关税机遇挑战并存
马来西亚能者物流（Ninja Van）首席执行员林正指出，美国关税措施对我国物流业而言，既带来了机遇，也伴随着挑战。
他在《农历新年媒体午宴暨2026年物流趋势展》上表示，美国关税并非只针对马来西亚，而是同时涉及中国及其他市场，一些行业反而因此受惠，主要原因是中国面临的关税水平高于马来西亚，促使部分企业开始把产能转移至我国。
从整体观察来看，企业正加快供应链多元化布局，不再单一依赖中国作为生产基地，一部分企业确实已转向马来西亚发展，带动了部分领域的增长。
“当然，这种影响因行业而异，无法一概而论。但整体而言，美国关税既是机遇，也是潜在的挑战。”
他补充，若相关行业高度暴露在关税风险之下，而美国又拥有更多替代来源，相关行业所受冲击相对更大；反之，对于美国高度依赖进口的产品领域，则存在机会。
林正表示，目前马来西亚物流与运输行业规模约为1173亿6000万令吉，预计到2030年将扩大至1537亿8000万令吉，推动行业增长的主要因素包括电商市场日趋成熟、中型货主崛起，以及品牌逐步从平台走向自有渠道。
物流“可靠”渐取代“速度”
他认为，接下来国内物流会出现4大趋势。首先是物流的“可靠”逐渐取代“速度”，成为行业新的竞争关键。
他解释，越来越多客户希望获得稳定和可预测的服务，不再一味追求速度。其中一个原因是加快配送速度往往意味着需要支付更高的成本。相较之下，客户更重视具性价比的服务，例如能在固定时效内持续交付、更低的失败投递率和货损率。
整合式物流服务需求升
第二个趋势是市场对整合式物流服务的需求不断上升。目前，不少企业会因不同业务需求，分别采用不同的物流供应商，例如电商、商对商（B2B）业务或餐饮配送，各自使用不同服务。
然而，企业正逐步倾向由单一物流伙伴提供所有的解决方案。通过整合式物流，客户无需在三、四个不同物流商之间反复协调，也不必扩大团队管理多个供应商，能有效降低物流管理的成本。
中型货主的崛起
另一个明显趋势是中型货主（mid-size shipper）的崛起。林正指出，这类客户早期以电商和商对客（B2C）业务为主，随着品牌壮大，逐步拓展至零售与B2B领域。
“中型货主并未具备大型企业的规模优势，却又面临日益复杂的物流需求。例如，大型客户可整车出货，降低单位成本；而处于中间阶段的中型企业，往往需要更灵活的物流解决方案。”
物流需求迈向全渠道
第四个趋势是物流需求正从单一平台迈向全渠道（Omnichannel），一些原本只专注线上销售的品牌，近年来开始开设实体门店，布局线上线下并行的发展模式。
随着线上市场竞争加剧，品牌意识到必须在实体场景中建立触点，提升消费者的品牌记忆度。因此，同时经营零售与电商，并将库存更好的管理，已成为不少商家新的发展方向。
AI带动快速物流需求
回顾2025年，在美国总统特朗普2.0政策下，迄今为止美国关税的升级对东盟而言整体上是正面的，它加强了正在进行的供应链重组。亚洲内部贸易仍然是贸易转移的主要受益者，这得益于持续的外汇流入和人工智能（AI）投资周期的加速。
马成东盟数据中心热点
东盟各国宣布了一系列与人工智能和云端计算相关的投资，全球科技公司承诺建设数据中心、人工智能研发和数字基础设施，加速了人工智能的普及。
马来西亚已成为东盟区域重要的数据中心热点之一，在马投行的宏观报告中，该行预计在2026年，美国6大超大规模数据中心营运商的资本支出将增长约36%，这将继续支持东盟电子产品出口和投资流动。
“我们注意到，人工智能的投资周期也增加了对快速物流（expedited logistics）的需求，特别是对数据中心组件的需求。”
根据Flexport的数据，在2025年首9个月，马来西亚至美国的直航贸易容量成为10大高科技航空贸易航线之一，货运量按年增长62%，预计在2026年将进一步增长。尽管如此，马来西亚的上市物流企业的市场份额仍然有限，因为该领域仍由跨国公司主导。
除了人工智能主题，随着制造业供应链继续减少对中国的依赖，整体流入东盟的外资保持稳定，马来西亚、越南和泰国的外资继续呈上升趋势，贸易数据也支持这种韧性，即使对等关税在2025年8月实施后，东盟6国在10月份对美国的出口按年仍增长26.9%。
麦肯锡近期的一项调查显示，82%的全球供应链公司受到最新一轮关税的影响，所有受访者都准备或实施了应对措施。前3名应对措施分别是增加库存、双重采购，以及近岸外包。
值得一提的是，这些供应链公司自2020年以来为了应对更广泛的供应链中断，采取了相同措施。麦肯锡的调查数据显示，美国的对等关税加快了这些公司的原有战略。
在同一项调查中，只有不到7%的受访者是因为关税而引入了新的应对措施。有12%的企业是纯粹因为关税，才决定进行近岸外包，调查显示近岸外包更多是短期应对，而非长期结构性趋势。
近岸外包影响料属暂时
根据网络资料，近岸外包是指企业将业务外包给地理、时区、语言相近的邻国或邻近地区的模式。
分析员相信，近岸外包的影响是暂时的，这与集装箱货运市场的历史模式一致，即由提前下单驱动的运费飙升是短暂的。联合国贸易和发展会议（UNCTAD）的分析强化了这一观点，该分析表明，政治结盟国家之间的贸易增长仍然高于历史平均水平，而近岸外包活动仍低于2021年的历史正常水平。
值得一提的是，在2024年第四季至2025年第三季的4个季度，马来西亚已成为对美国需求依赖度增幅最大的国家，增加2.3%，超过越南的1.5%，这一趋势的部分原因可能是由于美国超大规模企业在马来西亚的投资推动的。
综上所述，该行认为，迄今为止中美两国的贸易冲突强化了东盟的结构性重要，而非削弱了它，马来西亚显然是受益者。更高的关税加速了近岸外包和双重采购战略，推动了外资持续流入东盟制造业和数字基础设施，包括人工智能和数据中心相关投资。这些发展表明，尽管围绕近岸外包的讨论仍在继续，但贸易量正在区域内重新分配，而不是流出区域。
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在营运层面，虽然美国关税带来不确定性，但企业在实际操作上的应对方式，对整体货运量是正面的。企业为了防范政策变动，会提前囤货与拉高库存，而近岸外包只是暂时的供应链替代，而非永久性需求流失。
这些情况表明东盟贸易和马来西亚港口将获得净正面的结果，支持中期吞吐量增长，并强化西港（WPRTS,5246,主板交通物流组）等港口营运商的结构性需求前景。
海运费料续波动
马投行分析员在研究报告指出，展望2026年海运运费预计将继续波动，主要是受到贸易路线变化、地缘政治风险和潜在供应释放的影响。Xeneta平台预测全球集装箱需求和供应将分别增长3.0%和3.6%，意味着运力略有过剩。
全球集装箱运力略过剩
值得一提的是，这一展望还未纳入红海航线的潜在恢复，该航线可能会进一步扩大运力，并减少全球每标准箱英里的需求。在这种正常化情景下，Xeneta预测在2026年，全球平均即期运价可能会下跌高达25%，或者回到冠病疫情前水平的5%以内。
除此之外，该行预计下一个潜在的需求可能是来自美国的补货活动。
自2025年5月以来，美国的库存销售比率已跌至1.3倍以下，过去10年中仅两次跌破该水平。首先是2021至2022年疫情后，当时消费在刺激措施驱动下需求激增；以及2017至2018年第四季，正值中美贸易紧张局势的早期阶段。
“库存补充会支持更高的转运量，我们相信马来西亚港口已做好充分准备，能够在这些不确定性中抓住增长机遇。”
风险方面，该行认为，集装箱运费将继续波动，这对第三方物流公司构成挑战，但运费上涨因素包括美国库存补充和地缘政治紧张局势；下行风险则是苏伊士运河通行的潜在重新开放，可能会扩大航运能力，抑制全球标准箱英里需求，导致运费下跌，以及贸易路线的突然转变可能会减少集装箱和货运量，影响港口营运商的收益。
企业多元化布局 大马港口受惠
在中美贸易战与美国对等关税持续扰动下，全球供应链加速重组，贸易流向出现明显转变，众多国家与企业选择多元化布局，减少对美国贸易的依赖，使得亚洲内部贸易成为贸易转移的主要受益者，这在一定程度上促成了马来西亚港口2025年转运量的强劲增长，因此分析员对港口和物流行业维持“正面”的看法。
港口物流行业看法续正面
根据马投行研究报告，尽管地缘政治紧张局势加剧和关税的不确定性因素，但全球集装箱贸易量（CTS）依然保持韧性，截至2025年10月，吞吐量按年增长4%，并有望在2025年创下历史新高。
“虽然我国对美国贸易有所放缓，但整体集装箱吞吐量受到其他地区强劲需求和多元化贸易的支撑。”
亚洲贸易保持强劲
与此同时，随着供应链的调整，航运商一直在扩大亚洲内部的航线，亚洲区域内的贸易继续保持强劲，这反映出更广泛的多元化，减少对美国贸易的依赖。
“这种供应链的转变在一定程度上促成了马来西亚港口2025年转运量的强劲增长。虽然10月份的集装箱贸易量数据显示，亚洲—欧洲之间的贸易量出现放缓的早期迹象，但亚洲内部贸易仍然是重要的结构性赢家，为区域转运枢纽提供了一定程度的货运量。”
尽管货运量保持韧性，但集装箱运费已从近期的峰值回落，反映了供应情况的改善，以及在宏观经济不确定性下，托运人更加谨慎的行为，缓解了运费拥堵的溢价。
港口物流拥两大主题
马银行报告显示，港口和物流行业拥有两大主题值得投资者留意。
首先是美国关税和供应链重组。分析员认为，美国关税、库存周期和供应链重组将继续影响需求模式。
“我们了解到，受美国关税影响的公司正在调整采购、生产和库存，以应对政策变化和成本压力，这可能会影响2026年全年的集装箱吞吐量、转运活动和港口拥堵风险。”
尽管第三方物流企业在应对波动性方面可能面临营运挑战，但港口仍处于有利地位，能够在这些不确定性中抓住增长机遇。
第二个主题是港口税利好因素和战略增长机遇。
西港为首选股
马银行预计，西港的港口税调整将支撑该公司2026财政年的收益，使公司在供应链和运费波动中保持韧性，并能够在动荡的市场环境中保持稳定赚幅。
分析员表示，该行业的首选股是西港，主要是该公司受益于强劲的亚洲内部资本和港口税调整带来的盈利支撑，亚洲内部贸易已成为贸易流向转变的主要受益者，这增强了包括西港和丹绒柏乐巴斯港口（PTP）在内的主要区域转运枢纽的韧性。
报告显示，尽管贸易持续转移，但西港的盈利前景依然稳健，这得益于该公司港口税分阶段调整带来的盈利增长，该公司的港口税将分为3个阶段进行总计30%的关税上调，分别是2025年7月的15%、2026年1月的10%以及2027年1月的5%
分析员预测，该公司2025至2027财政年的集装箱货运量将以每年2%的温和速度增长，加上港口税的调整，西港2025至2027财政年的盈利增长将分别是9%、23%及9%。
除此之外，该集团大约三分之二的货运量是亚洲内部贸易，加上第二西港（W2）的扩张，让该集团处于持续长期增长的有利地位。
为支持集团的长期增长，西港自2025年下半年起推出股息再投资计划，主要用于为第二西港的扩建项目提供资金。分析员预计港口税的调整带来的更高收益将支持更高的股息支付，进而提高股息再投资计划参与率并增强股权基础。
除了第二西港之外，西港正在探索既有港区或旧港口的收购机会，这可能为公司提供额外的增长动力。
“我们认为，任何以合理估值进行的棕地并购，都将是公司重要的中期催化剂。”
SWIFT物流获“持有”评级
至于SWIFT物流（SWIFT,5303,主板交通物流组），分析员给予“持有”评级，主要是更强劲的货运量，部分抵销了更高的营运成本，营收预计取得1%的成长，目标价为41仙。
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