对等关税8月开跑 9月出口仍优异 大马经济不悲观 半导体风险仍大

平衡增长财政可续

丰隆银行董事经理兼首席执行员林世约在致辞时指出，丰隆银行预计2026年经济增长为4至4.5%，与政府的预测一致，是可以达致的目标，得益于私人领域需求的韧性，并且有可续的财政作为投资基石。

“政府致力于健全的财政管理和以增长为导向的改革。2026年财案显示当局在平衡增长与财政可续，透过收入措施、合理化开销和针对性补贴改革来巩固经济基础，这有助大马保持韧性，也为企业和投资者带来较稳定的环境。”

丰隆银行预计，在稳定的国内增长和严谨的财政管理的支撑下，大马明年的经济路线将保持稳定。该集团看到政府持续扩大收入基础，特别是加强销售与服务税（SST）框架，并减少对石油相关收入的依赖，可见财政状况走向可续；同时，补贴改革取得了进展，持续的合理化支出，将收入转向更有针对性的社会援助项目。

经济指标方面，丰隆银行预测，通胀率将保持在可控水平，消费价格指数（CPI）增长率平均约为2%，并认为国行将在2026年把隔夜政策利率（OPR）维持在2.75%。

至于货币走势，该行估计，马币兑美元汇率将在年底逐步升值至4.20，到2026年将升至4.10，原因是国内经济稳健增长、通胀可控、与美国利差缩小，以及持续的资本流入支撑，而联储局的宽松周期、美元走弱、国家银行的稳健政策立场，也有望在短期内继续支持马币。

大马足够韧性抵御外围长期冲击

锺艳屏认为，整体上大马处于稳定且温和增长的环境，尽管外围长期充满不确定，尤其是美国和中国，但大马经济有足够的韧性来抵御这些冲击，具备积极的基本面，能够支撑经济保持在4至4.5%的增长水平。

她在讨论最新财案时指出，这是一份扩张且务实的预算。尤其对比2025财案的数据，她发现财政部把今年的收入和开销都向下修正了。

“政府最初预测，赤字约800亿令吉，修订后的赤字约767亿，比预期改善约30亿令吉。”

她还指出，去年以来财政部把政府投资公司、公私合作机构、州政府机构和一些政府相关公司的开销加入整体开销数据里。

“把关联企业带进来一起参与推动国家发展应是积极的举措，甚至这些公司的开销部分增长幅度更大，在某种程度上减轻政府财政的压力。”

去年SST收入450亿
快赶上GST时代

锺艳屏看到2026财案在收入方面有一个正面要点，即销售与服务税带来的收入虽缓慢上升但占比在增多，从2021年落实初期占国内生产总值（GDP）仅1.7%上升到2.7%，明年将再增至2.8%。

“就收入贡献而言，SST的收入几乎赶上之前的消费税（GST）时代，2024年征收额约为450亿令吉，而GST全盛时期约470亿令吉。”

同时，她指出，大马也做到了减少对石油收入依赖，相关收入从2019年占GDP的5.5%，降至今年的2.8%，而明年预计仅2%。

她补充，营运开销方面虽然仍庞大，但占GDP的比率在下跌，关键的补贴和社会救助，占GDP的比重正在稳步下降，2023年占GDP4.3%，明年将减至2.3%。

“只是，公务员薪酬、退休金以及物资和服务开销一直是较棘手的部分，2023年占GDP的8.9%，2026年仍占9%。这是政府正在努力解决的问题之一。”

另外，她注意到，偿债费用开销在今明2年维持在2.7%的水平没减少，提议需要仔细重新调整，以实现长期财政健康和可持续性。

补贴和援助金比例
将调整为44：56

从财案数据，锺艳屏看到，补贴和现金发放数目虽然在减少，但是两者的比例明显对调。

“补贴和社会援助金，将从2025年的总共570亿令吉，减少到2026年的490亿令吉。2023年时补贴和现金发放的比例是75：25。然而，到了2026年将对调，补贴估计为220亿令吉，占44%，社会援助为270亿令吉，占56%。这是政府有针对性地把现金发放给目标群。”

她也预计，RON95燃油计划会节省更多补贴，用于生产效率更高、乘数更高的领域。当局也应会进一步再调整。

总结所得，她认为，政府收入增幅大于开销增速，赤字预算在稳步改善，去年为4.1%，今年为3.8%，明年目标3.5%，连续第5年经济好转，这对我国的主权评级来说无疑是利好消息。

出席该圆桌会议讨论的还包括大马中小企业商会全国总会长拿督吴恩明、泰莱大学对外事务副校长王建明教授、普华永道（PwC）税务私人有限公司合伙人洪伟量、丰隆伊斯兰银行首席执行员达菲娜。