AI出口数据中心驱动 AMRO上调大马成长预测至4.9%

“当然也看大马经济基本面，由于前景看好，有持续的投资流入及健康的贸易状况，应该会为马币提供支撑。”

他警惕，中东局势持续动荡、美国货币政策和关税政策不确定，短期汇率波动可能仍将持续。

区域经济增速上调至4.1%

与此同时，AMRO在截至7月的季度更新报告里，预计今年区域经济增速为4.1%，优于6月时预测的4%，2027年增速预计略微放缓至4%。

“强劲的家庭支出、稳健的投资及半导体和电子产品出口强增，将继续推动经济保持韧性。能源和工业投入品供应中断的影响也小于预期，此外制造业活动持续扩张。”

AMRO指出，新的预测反映区域科技行业增长势头，尤其是半导体和AI相关产品的强劲需求，并且全球大宗商品价格前景更加乐观。

“中东冲突影响也比最初预期的要小，不过能源和投入成本居高不下，仍然对通胀和工业活动构成风险。”

AMRO最新预测里，把今明两年区域的总体通胀率预计为可控的1.6%，此前该机构预测今年的通胀是1.8%。

成本上升+恶劣天气
食品通胀恐加剧

“这显示全球大宗商品价格预期下调，但投入成本上升和恶劣天气条件影响，可能会使到食品通胀加剧。”

AMRO认为，区域前景至今仍存在很大的不确定，如果中东冲突的再次升级，可能会推高能源、航运和食品成本。

“同时，AI需求是关键，一旦科技需求低于预期，可能会对区域出口和投资构成压力。”

AMRO强调，AI相关需求对区域前景很重要，如果全球科技投资增速温和放缓至2024年的水平，也可能导致东盟中日韩2027年的经济增速降至2.5%，这将是自亚洲金融危机以来（不包括疫情期间）的最低增速。

此外，AMRO认为，金融市场波动和贸易保护主义抬头，可能进一步加剧经济前景的不确定。

同样出席汇报会的AMRO首席经济学家何东认为，有多种结果可能出现，可见区域要保持警惕和实施稳健宏观经济政策。

“政策制定者要灵活应对不同的国内形势和迅速变化的外部风险，特别是AI周期和中东冲突。”

AI需求是区域经济核心

黄康宁指出，AMRO上调大马、越南、新加坡、韩国2026年经济成长预测，这些经济体都与AI蓬勃发展密切相关。

越新韩成长上修

“泰国在一定程度上也受益，数据中心等领域私人业务增长强劲。”

他解说，AI相关需求是区域今年的经济核心，也是影响未来前景的关键因素之一，因为东盟中日韩在全球AI生产中处于中心地位，约占全球AI相关贸易的一半，涵盖中间产品和设备原料。事实上，区域受AI需求影响的程度比表明数字要深得多，还未包含诸如数据中心投资。

他还指出，AI相关产品占区域出口总增长近三分之二的份额，高于2025年的约一半，需求预计也将持续增长。

“今年全球半导体销售增长预期已多次上调，从去年8月的10%上调至去年12月的26%，并在最新的预测期内达到90%。”

何东指出，AMRO对区域各个经济增长预测不一。日本、韩国、泰国和菲律宾等经济体由于能源进口依赖度较高，且制造业能源密集度较高，更容易受到相关影响。

“而大马和印尼等国家，或许会受益于大宗商品价格走强，但仍将面临更高的运输成本、间接的外部需求疲软，还有潜在的金融市场波动。”

黄康宁表示，AMRO目前不预见AI相关投资出口会放缓，因为根据与业界的对话，了解到许多制造业的合约已经全部订满，意思是产能将一直处于满负荷状态直到一年后的2027年，可见区域的AI出口势头很可能会持续。

“但我们也看到金融市场波动较大，尤其是AI相关公司。不能排除这些公司盈利在某个时候可能令人失望，从而导致金融市场可能出现持续回调。”

可应对美国关税
未造成重大干扰

美国根据301条款对大马等多个国家征收10至12.5%关税，AMRO经济学家指出，这仅是取代刚结束的临时关税，并不是叠加新税，而欣慰的是，区域至今顺利应对美国各种关税来袭，并未造成重大干扰。

取代临时关税非叠加

黄康宁提到，AMRO对美国上述措施的初步估计是，这将使区域的实际关税税率提高不到一个百分点，实质影响因经济体和行业而异。

“该新关税并不在AMRO最新预测范围内，但基本上，这仅是取代之前的10%临时关税，而不是叠加。”

他表示，这意味着贸易成本的直接增长幅度小于其之前提出的名义税率。但调查仍在进行中，不确定仍然很高。

“不过，令人欣慰的是，区域迄今对（美国）各项贸易措施的应对都较为顺利，并未造成太大干扰。”

何东指出，自2025年4月美国宣布对等关税以来的一年多里，区域已经很好地适应美国关税带来的不确定，私人领域也都已经调整或重组供应链。

美国在7月24日宣布，针对60个经济体展开有关强迫劳动的贸易法令301条款调查后，决定对包括大马在内的17个经济体征收10%关税，其余经济体则将被征收12.5%关税。同时，之前美国根据122条文向所有国家征收的10%临时关税已经到期。

大马仅三分一产品受301关税影响

联昌研究表示，这项关税紧接美国依据《1974年贸易法》第122条“对所有国家征收10％的全球关税”的期限届满后生效，但美国对包括大马在内16个经济体，展开有关产能过剩的第301条款调查，目前仍在进行中。

按过去12个月（2025年7月至2026年6月）计算，该行预测受美国第301条款关税影响的大马对美出口比重，将从第122条关税的33%降至31.9%，意味着大约价值33亿令吉的出口产品摆脱关税覆盖范围，并将贸易加权有效关税从5.2%降至5.1%。

“有效税率较10%关税来得低，反映出大马对美出口中仅有约三分之一受第301条款关税影响，其余出口产品则获得豁免，或已被美国第232条款关税措施所覆盖。”

在第301条款下，大马最新豁免的出口产品清单，包括棕油、棕仁油、油脂化学品及胶合板，总值约21亿令吉。部分半导体测试与测量设备也同样获得关税豁免。光学与医疗设备关税变化不大，橡胶手套仍是最大的征税产品组合占65亿令吉，接着为机械零件与医疗设备各约45亿令吉。

尽管如此，联昌研究指出，美国对包括大马在内16个经济体，展开有关产能过剩的第301条款调查仍在进行中，意味着大马出口关税可能只是暂时调低。

“基于第301条款调查意在取代美国先前援引1977年《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的‘对等关税’，我们预期美国贸易代表署将在产能过剩相关调查结束后，对大马加征额外关税，将大马关税率调高到15至19%，恢复至马美对等贸易协定相关水平。”

整体来看，联昌研究相信尽管存在潜在风险，但最新实施的第301条款强迫劳动关税目前对大马对美贸易的影响不大，短期直接冲击仍有限。