（吉隆坡27日讯）随着全球船运风险已从霍尔木兹海峡，扩大至红海和苏伊士运河，再加上本周登场的森美兰州选可能成为全国大选提前举行的重要拐点，恐提高国内政治不确定性，分析员认为马股短期可能陷入上蹿下跳的“袋鼠市场”（Kangaroo Market），投资者应摒弃盲目追逐消息面的策略，转向在股市调整时吸纳基本面良好的股项。
鼎峰证券指出，当前地缘政治局势已较3月时来得更为复杂，石油供应链风险不再局限于霍尔木兹海峡，而是进一步扩大至多个海上交通要道。
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在霍尔木兹海峡航运受阻后，沙地阿拉伯显著提高透过红海西部终站向亚洲出口原油，但胡塞武装组织在红海发起轮番袭击，使得这条替代路线的风险日益高企，迫使部分油轮调头，转而向北穿过苏伊士运河和埃及的苏伊士-地中海（SUMED）管道。
虽然这成功维持出口流量，但也引发物流瓶颈。由于超大型油轮（VLCC）无法满载通过苏伊士运河，需要进行货物转运、换用较小的船只或绕道非洲，这会导致交货时间增加20至30天，显著推高运费与战争风险保险成本。
分析员指出，基于全球石油市场不再聚焦于霍尔木兹海峡，投资者正日益密切关注中断风险是否会蔓延至连接波斯湾、红海、苏伊士运河和地中海的多条航线。任何长期的供应中断都可能导致现货石油供应收紧。
“不过，尽管地缘政治风险加剧，但我们认为随着中国近期大幅减少原油进口，国际油价料不会持续大幅飙升。”
数据显示，中国6月原油进口降至每天约712万桶，较冲突前下降40%以上。值得注意的是，这一降幅更多反映库存消耗，而非终端需求出现崩溃，表明中国正在依赖此前积累的战略储备，而非从市场上额外采购原油。
鼎峰证券认为，与以往围绕单一催化因素的地缘政治事件不同，当前市场需要同时消化中东局势、航运中断变化、特朗普重启关税战、联储局政策预期不明朗以及中国需求的放缓等多重因素，市场情绪可能会急速转变，因此投资者应做好准备，迎接市场日益剧烈波动的环境。
“市场可能在前一天因地缘政治担忧缓解而反弹，第二天又因爆发新一轮袭击或政策宣布而急剧逆转，我们预计这种袋鼠市场环境将在未来几个月持续存在。”
鼎峰证券补充，虽然地缘政治发展比年初预期来得更为复杂，但相信这并未改变大马宏观经济基本面。人工智能（AI）驱动的科技上行周期继续支撑电子与电器出口需求，而这很大程度不受布兰特原油价格波动影响。
“在内需方面，持续流入的数据中心建设将支撑投资动能，再加上政府针对性燃料补贴机制扶持，高涨的油价并未全面转嫁给消费者，预计通胀将保持在温和水平。因此，我们认为大马经济前景依旧大致完好。”
暂维持综指1787点年终目标
尽管如此，国内政局可能成为马股的额外风险来源。即将举行的森美兰州选举将是一个重要转折点，如果国阵连续两次取得大胜，这将强化市场对第16届全国大选（GE16）提前到来的预期。
综合以上，鼎峰证券暂时维持吉隆坡富时综合指数1787点年终目标不变。不过，如果选举结果大大提高提前大选的预期，而随之而来的政治不确定性超出预期，可能会对年终市场展望进行重估。
“因此，投资者需做好应对短期市场剧烈波动的准备，但不必担心会出现长期的熊市。”
因此，该行认为投资者不应追随每个地缘政治事件进行交易，而是在市场过度疲软期间慎选和累积基本面强劲的公司，同时保持充足的流动性来应对居高不下的市场波动。
投资首选为正齐科技（MI,5286,主板科技组）、EG工业（EG,8907,主板工业产品服务组）、马熔锡机构（MSC,5916,主板工业产品服务组）、美德再也（MITRA,9571,主板建筑组）和杨成群集团（ISF,0390,创业板工业产品服务组）。
领域方面，鼎峰证券认为，随着地缘政治冲突的扩大和油价剧烈波动，预计马股领域表现分化。能源相关领域虽有望从高涨的格和上游活动增多中受惠，但燃料消耗多或需承担巨额运输成本的行业可能会面临赚幅压力。
“因此，我们建议投资者将投资组合转向从高企能源价格受益的领域，并审慎评估需要承受营运成本攀升风险的领域。”
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