成本加重15%下半年挑战多 建筑房产业难兄难弟

施工交付日延长

“除了不断攀升的成本逆风，中东战事若持续或冲击供应链，致使施工交付日延长。”

马来西亚建筑商总会（MBAM）本月初表明，在现有市况下，建筑领域的定价合约模式似乎无法持续。

联昌研究点出，政府扩大补贴以助力各行业及人民应对外围冲击，将会进一步限制由中央政府融资的基建开销，另外大型基建政策决策料需待几个州选和全国大选结束后才会更明确。

“除了数据中心及特定的公共融资招标项目，比如槟城轻快铁二期土建工程（CMC2）与槟城国际机场，鉴于今年初缺乏大型基建工程，整体招标动力已趋缓。”

柔佛州选将打头阵，7月11日投票；接着是森美兰州，将在8月1日投票。而第16届全国大选最迟需在2028年2月举行。

分析员补充，今年首季释出的国内工程合约值，按年及按季下跌12.1%至550亿令吉，而今年首5个月释出的工程总值约850亿令吉，分别占2024及2025全年的36至37%。

“在这样的情况，我们观察发现，或有越来越多承包商将前进海外，以扩大订单规模，缓和国内建筑市场疲软冲击，比如金务大（GAMUDA,5398,主板建筑组）积极竞标海外项目，尤其是澳洲及台湾，而WCT控股（WCT,9679,主板建筑组）则重返阿联酋市场。”

联昌研究考量市场订单走软，加上下半年成本压力将升温，对建筑领域维持谨慎看法，给予“中和”投资评级。

“以精明选股模式来看，我们维持金务大和怡保工程（IJM,3336,主板建筑组）‘买入’投资评级。金务大建筑市场多元，至于怡保工程则拥有业务重组和股息上升空间。”

购屋者转谨慎

房市交易首季价量齐跌

纵然发展商普遍表明，短期赚幅冲击有限，但联昌研究提醒，房地产领域下半年也有可能面对成本压力、审批延迟及需求萎靡的逆风。

“我国今年首季的房地产市场略显弱势，总成交量按年微跌8%至8万9966宗，交易值则滑落1%至519亿令吉，反映购屋者在做购屋决定时趋向谨慎。”

发展商分摊成本推迟项目

支撑承包商现金流

分析员点出，已有部分发展商意识到有必要分摊成本或选择性推迟项目，以支撑承包商现金流。

“建筑成本预料会在接下来的招标中，升高5至15%，加上政局不断演变的大环境，许多新项目已推迟至下半年推介，审批潜在延迟。不过，大部分发展商仍维持2026财政年产业销售目标，我们预期成本压力、新项目延迟推出以及需求走软，将推高执行风险。”

虽然面对更大逆风，但联昌研究认为，工业及柔佛主题仍是房地产领域的亮点。

“工业产业的销售增长仍健康，这也惠及金群利（MATRIX,5236,主板产业组）与绿盛世（ECOWLD,8206,主板产业组），至于森产业（SIMEPROP,5288,主板产业组）也已透过武吉拉惹镇工业园和Elmina商业园2进一步扩大工业产业版图。”

该行补充，大批涌入的数据中心投资，持续推动市场对大型工业土地的需求，而诸如马资源（MRCB,1651,主板产业组）和IOI置业（IOIPG,5249,主板产业组）等大地主，已锁定数据中心相关的土地脱售变现交易，至于绿盛世和杨忠礼机构（YTL,4677,主板公用事业组）也已在先前扩大数据中心业务。

“此外，柔佛大型基建发展也提振市场对房地产的需求，并刺激地价走高，目前增长焦点已往古来及居銮等地区扩散。”

联昌研究因此维持房地长领域“中和”投资建议，首选UEM阳光（UEMS,5148,主板产业组），因看好其在柔佛的业务曝光率，可直接受惠于柔新捷运系统（RTS）和柔佛—新加坡经济特区（JSSEZ）等柔佛主题。

“我们也维持绿盛世、森产业还有金群利‘买入’投资评级，因看好他们各自的优势，加上诱人周息率及持续扩大工业增长主题优势加持。”