日圆兑美元跌至200 不再是天方夜谭

当然，目前没有人认为日圆很快就会跌至上述水准。若真要走到那一步，还得一些条件配合：联储局必须在通胀重新升温之下，释出比市场预期更偏鹰的讯号，推动美国公债回酬率大幅攀升。同时，油价还得大幅飙涨，且地缘政治紧张局势进一步恶化。

资产管理公司Nuveen表示，全球市场情绪还需要进一步恶化，才能刺激资金更大幅流向美元。

该公司驻伦敦的宏观信贷主管库珀说，这种情境还可能需要日本银行不是推迟政策正常化，就是证明该中行无意阻止日圆进一步走弱。该公司管理1.4兆美元资产。日本银行上月将基准利率上调0.25个百分点至1%，创1995年以来的最高水平，并暗示未来还将进一步升息。虽然此举缩小了日美利率差距，但部分交易员仍押注新任联储局主席沃什看重物价稳定，预示著美国利率将会上升。日本政府希望中行放缓升息步伐的报道，也加深市场对日圆疲弱的忧虑。

Asymmetric Advisors的安瓦尔扎德表示：“我们真的已经来到一场日本货币危机的临界点。”这位观察日本市场37年的老手表示，这很大程度上是日本银行决策官员咎由自取，他们似乎处于深度昏迷状态。

日本政府认为，今年稍早为支撑日圆所进行的外汇干预是成功的；日圆在该次干预后最初上涨，升至1美元兑155日圆左右。日本财务省负责国际事务的副大臣三村淳周三接受《彭博社》采访时表示，此举获得美国的支持。

但就目前而言，看空日圆的力量仍主导市场叙事。投资者的焦点是日本沉重的债务负担；债务总额超过国内生产总值（GDP）的200%，在主要经济体中居首。长期财政赤字也引发市场担忧，日本政府入不敷出。此外，鉴于日本超过95%的石油仰赖中东进口，伊朗战争推升通胀，也拖累日圆表现。

Alpha Binwani Capital创始人宾瓦尼说，日本的宏观经济、政策以及市场部位配置，依然强烈支持日圆续贬。自美元兑日圆约155时便开始建立看空日圆部位的他表示，只要上述条件不变，放空日圆仍极具吸引力。

SMBC日兴证券高级外汇及利率策略师表示，日圆真正最糟的情境，不只是贬值，而是失序式贬值。若在这种环境中证明外汇干预无效，市场可能开始质疑干预本身的极限，进一步放大日圆跌势。

另外还有套利交易。疲弱的日圆使其成为极低成本的融资货币，投资者可借入日圆，再投资于土耳其里拉、印度股票、委内瑞拉债券等高收益资产。

ATFX Global Markets驻悉尼的特威代尔自1998年以来一直在交易日圆。他表示，即使干预风险始终存在，投资者仍然非常喜欢利用日圆进行套利交易。至于他的最坏情境？他说：“一年后，我完全认为有可能来到200。”