乐天交易：全球面对“致命三角恋” 马股目标降至1770点

由于国油化学（PCHEM,5183,主板工业产品服务组）和PPB集团（PPB,4065,主板消费产品服务组）录得大额的一次性减值损失，在进行分析时已将这两家公司剔除，以更准确反映整体企业盈利状况。

乐天交易预计，大马企业的2026年盈利预测增长率从原先的的7.9％下调至5.4％，2027年盈利增长预测则由6.5％微调至6.2％，主要是反映在当前地缘政治紧张局势下对相关数据进行的调整。

种植业今年料最亮眼
盈利增长前景改善

“我们预计种植业将成为今年表现最亮眼的行业之一，因为相关企业的盈利增长前景正持续改善。”

未来1至2个月，市场焦点将集中在柔佛州和森美兰的州选举发展。

鉴于当前的市场不确定，乐天交易以2026年预测盈利17倍本益比作为估值，将富时综指目标水平由1800点下调至1770点。

至于马币走势，余贤彬认为，如果联储局主席沃什选择降息，那么马币兑美元有望升至3.80至3.90区间，反之马币可能在4.0水平附近徘徊。

针对蓝筹股数量从30只增加至50只的计划，他认为整体影响有限。

指数结构影响不显著

他说，从富时70中型股指数新增纳入的20只股票来看，对指数结构的影响并不会过于显著。

“银行股在综指中的权重预计仅下降约2至3个百分点，即从目前约33％降至30至31％，因此扩容计划对银行股的冲击并不明显。”

他认为，扩容最大的好处在于能够让更多行业进入综指成分股，尤其是科技领域。待计划正式落实后，预计将有数家科技公司符合资格跻身蓝筹股行列。

死亡三角风暴正成形

余贤彬警告，由国家债务、利率及货币组成的“死亡三角”（Deadly Triangle），正逐步形成一场可能冲击全球金融市场的潜在风暴，而大多数的市场参与者对此却视而不见。

“美国国债规模已突破39兆美元，单是利息支出预计高达1.2兆美元。为了维持如此庞大的债务，美国政府必须不断发行新债融资。”

然而，随着市场对美国财政状况的信心逐渐减弱，投资者及全球中行未来或将要求更高的债券回酬率作为风险补偿，这将令美国陷入进退两难的局面。

相比之下，日本虽然债务规模约9兆美元，但其净债务占国内生产总值比率高达150％，高于美国约100％的水平。

日银去年开始加息，主要目的是稳定日圆汇率及抑制进口通胀。若未来继续加息，可能触发日圆套利交易进一步平仓，重演一年半前市场曾经历过的激烈波动。

从目前的情况来看，除了调整利率之外，联储局并没有太多途径来解决国债问题。一旦降息，美债回酬率也可能同步回落，进而削弱美元资产的吸引力。

当高债务、低利率及疲弱货币三者同时出现时，便可能形成所谓的“死亡三角”，并为全球金融市场带来重大冲击。

出席者包括乐天交易股票研究副总裁唐柏麟和乐天交易股票分析员陈思颖。