（吉隆坡12日讯）全利资源（QL,7084,主板消费产品服务组）2027财政年资本开销（CAPEX）及借贷水平料升高，分析员认为相关投资主要用于支持集团长期扩张计划，并有望推动水产加工品业务（MPM）于2028财政年贡献更强劲产能，故上调2028财政年盈利预测，并将目标价调高至4令吉18仙，维持“买入”评级。
根据达证券报告，全利资源管理层计划在未来五年内，将水产加工品业务的产量扩大逾40％，核心推动力来自位于霹雳半港（Hutan Melintang）的全利创意食品工业园（QL Innofood Park）发展计划。这一体化的食品制造园区将设有13座生产设施，总年产能最高可达13万吨，待项目全面投产后，全利食品（QL Foods）年产能料将从5万吨大幅升至约18万吨。
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这一项目将分阶段在10年内完成，总资本开销约为13亿令吉，首阶段投资额为3亿令吉，重点建设冷藏仓储及物流等核心基础设施，预计于2027年下半年竣工。之后则计划每年投入约1亿令吉，分阶段建设制造工厂。
到了2028财政年，全利资源以鱼浆为基础的产品产能预计将增加约1万5000吨，总产能提升至约6万5000吨。从长期来看，公司计划逐步扩大产品组合，不再局限于鱼浆制品，而是进一步拓展至以大豆、鸡肉及面粉为基础的食品产品。
这项扩张策略有望让旗下水产加工品业务可把握即食食品（RTE）和即烹食品（RTC）市场的结构性成长机会，而相关需求增长主要受城市化进程加快及消费者饮食习惯转变所推动。
值得一提的是，目前水产加工品业务的下游业务已贡献该业务板块约55％至60％营收，显示其在支撑公司长期盈利增长方面具有重要战略地位。
棕油与清洁能源业务（POCE）方面，预计在BM Greentech清洁能源项目贡献增加带动下，2027财政年料维持稳健表现。其中，生物能源业务预计将持续提供稳定的盈利来源，而水务处理业务则有望受惠于数据中心及工业园区需求持续增长，保持良好的发展前景。
此外，管理层观察到太阳能项目需求正逐步回升，这主要受到多项政策推动，包括在净能源计量（NEM）计划于2025年6月结束后推出的“强化太阳能转型计划”（Solar ATAP），以及住家太阳能系统（SuRIA Home）回扣方案的实施。
全利资源同时预期将受惠于太阳能自用发电（SELCO）所带来的商机，该计划有望进一步推动清洁能源业务成长。
整体而言，上述措施预计将提升该业务板块的盈利能见度，并进一步巩固其在2027财政年的成长动能。在可再生能源行业前景持续改善的背景下，预计将继续为公司提供稳定的盈利贡献。
达证券分析员预计，在饲料原料贸易量保持稳定、散装鸡蛋价格近期回升，国内业务表现改善，以及印尼业务贡献增强的带动下，综合畜牧（ILF）业务预计在2027财政年维持稳定表现。
与此同时，公司已储备足够未来4至6个月使用的饲料原料库存，这将有助于部分抵消当前地缘政治不确定性所带来的生产成本上涨压力。
长期而言，全利资源将继续专注于提高高赚幅品牌鸡蛋产品的销售占比，以进一步提升整体盈利能力。值得注意的是，品牌鸡蛋销量在2023至2026财政年期间增长了31％，与同期大马整体鸡蛋销量约30％的增长幅度大致一致，这反映出消费者对品牌鸡蛋产品的接受度不断提高，同时也证明公司的品牌策略取得成效。
此外，该公司预计将在2027财政年继续贯彻审慎扩张策略，同时更加着重提升营运效率，如优化采购流程、加快自动化及数字化进程，以提升门店生产力，以及强化市场推广活动，以增加客流量并提高客户留存率，以应对不断上升的成本压力。
配合扩张计划，公司维持2027财政年目标，即每年新增60家全家便利店及80家FM Mini门店。虽然成本压力及消费情绪偏弱可能持续影响短期盈利表现，但公司持续扩张门店网络及提升营运效率的措施，有望缓解相关挑战，并支撑连锁超值商店（CVS）业务在2027财政年维持稳健表现。
在纳入2027财政年较高资本开销及借贷水平，以支持公司长期扩张计划，以及反映水产加工品业务2028财政年更强劲的产能贡献后，分析员小幅下调2027财政年盈利预测0.2％，同时上调2028财政年盈利预测1.4％。
此外，达证券首次纳入2029财政年核心盈利预测，预计达到5亿4530万令吉，按年增长5.6％。
在调整盈利预测后，分析员将目标价从4令吉零5仙上调至4令吉18仙，维持“买入”评级。
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