亚洲中行阻贬本国货币 朝境外市场干预炒汇

NDF是一种以现金结算的衍生性商品合约，让投资者得以在境外市场对货币避险或投机。根据德意志银行统计，NDF约占全球每日10兆美元外汇交易量4％，但在亚洲地区影响力特别大，因为许多国家对换汇仍有限制。

这也表示，新加坡、伦敦和纽约等全球金融中心的交易活动，都可能牵动当地汇市走势。亚洲各国主管机关在本币面临贬值压力之时，也一直试图降低这类这种外部影响。

印度2020年起开放本地银行参与NDF市场，之后也持续设法把交易量吸引回国内，集中于古吉拉特邦国际金融科技城（GIFT City）。韩国则开放海外投资者参与本国外汇市场，并延长交易时间；泰国则允许非居民企业自由取得境内泰铢流动性并进行避险。

澳盛银行亚洲研究主管吴坤说：“NDF市场之所以存在，正是因为境内市场设有各种限制。”他指出，若这些限制逐步松绑，且市场具备足够流动性，对NDF的需求自然会逐渐消退，新元和泰铢便是典型例子。

中行介入售美元稳汇
亚洲外储下滑

然而，这场因战争引发的危机，却让部分中行不得不介入境外市场。这类护盘举动也导致亚洲各国外汇储备下滑。

交易员表示，印度中行近来动作尤其积极，主要透过较短天期部位卖出美元。印度中行的美元空单部位（包含境外衍生性商品部位）可能已增至约1150亿美元。印尼中行也在境外市场卖出美元，以稳定印尼盾汇价。

这些干预措施有助于降低境外市场对本地市场的冲击。以印度为例，市场经常看到印度中行在境内汇市开盘前进场干预，以减轻卢比贬值压力。

部分投资者认为，货币走弱的原因其实来自各国自身经济问题，而非境外交易。

印度持续面临资金外流，今年来外资卖超印度股市创新高300亿美元，促使当局最近加大吸引外资力道。印尼方面，投资者对总统普拉伯沃执政下的经济前景和财政路线越来越感到不安。

菲律宾则因油价高涨，再度面临通胀冲击。韩国方面，尽管散户追捧人工智能（AI）概念股，带动股市本月创下历史新高，但2026年以来外资仍卖超超过780亿美元。

华侨银行资深经济学家温卡德斯华兰表示，中行采取的各项措施，包括介入境外市场，主要目的是避免市场出现更剧烈波动。“我们仍认为，印度、菲律宾和印尼都有可能升息。”