股价已反映盈利颓势 巴迪尼控股估值遭低估

（吉隆坡5日讯）消费者情绪日趋谨慎，巴迪尼控股（PADINI,7052,主板消费产品服务组）第四季销售可能走软，但分析员相信当前疲弱的股价已大致反映短期盈利颓势，且未体现稳定的大众市场定位和强劲的资产负债表，整体估值遭到低估，维持“买进”评级。

大众市场定位稳定
资产负债表强劲

联昌研究表示，巴迪尼控股2026财政年9个月营业额跌2.3％，至15亿令吉，主要归咎于柬埔寨、泰国和中东地缘政治干扰，拖累海外销售减少、消费者情绪趋向谨慎，导致国内销售年减1.4％，同店销售增长（SSSG）也下挫1.9％。

不过，值得开心的是促销活动减少、马币兑人民币走强，带动9个月毛利率改善0.7个百分点至39.9％。

末季销售料走软

该行预期巴迪尼控股第四季销售将走软，主要是佳节销售已提前反映在第三季，同时消费者情绪依旧谨慎。更糟的是，中东冲突持续推升油价，加上人事成本增加，导致营运成本高涨，尤其是运费与物流开销压力最大。

“目前，该公司透过严谨的成本管控和提升营运效率措施，例如进一步提升仓库的自动化，以转嫁上述压力。”

联昌研究相信巴迪尼控股的大众市场定位将可抓住消费者降级消费需求，以及吸引重视价值的消费者青睐，加上马币兑人民币企稳、公司逐步将销售组合转向高赚幅类别，预期可进一步扶持赚幅。

巴迪尼控股管理层预期2026财政年第四季至2027财政年的毛利率将处于约40％水平，略高于该行2026至2028财政年39至39.5％的毛利目标。