三重压力 康乐转盈看明年

（吉隆坡24日讯）康乐（KAREX,5247,主板消费产品服务组）在今年初调高保险套价格15至20％之后，计划再涨价20至30％，分析员认为该公司短期盈利仍将面对关税、外汇和成本压力，未来2季料持续蒙亏，但相信随着丁腈保险套产量在2027财政年扩大，集团财务表现将迎来重大拐点，上调2027和2028财政年财测，连带调高投资评级至“中和”。

丁腈保险套产量扩大
财务将迎来重大拐点

兴业研究近期走访康乐泰国工厂，对集团中期定位感到更有信心，主要是泰国政府大力扶持橡胶领域、良好的劳动力弹性、原料供应易得性，使得泰国仍是战略制造基地。

“不过，我们预期康乐未来2季仍将持续蒙亏，主要是集团自行消化美国关税、疲弱的美元环境，以及天然胶、丁腈胶乳、化学品价格、矽油等投入成本增多带来的三重压力。虽然今年1至2月调高价格15至20％措施成功带来缓和部分压力，但仍不足以全面抵销冲击。”

目前，该公司正在谈论进一步涨价20至30％可能，但这需要与客户进行磋商，往往需要6至9个月时间才能反映在盈利上。

尽管如此，该行认为2027财政年料是康乐重要拐点所在，主要获得大规模生产的丁腈保险套支撑。目前，康乐采取循序渐进的商业化策略，由重要客户首推，自己品牌则在完成注册和监管审批后一年才进入市场，并在2年后透过自有设计进行产能扩张。

“一旦量能增加，丁腈成本效率将比天然胶更好。康乐放眼在2027年杪设定19条丁腈保险套生产线，而这将有助赚幅扩张和产品多元化。”

不过，在反映最新的外汇汇率、平均售价和假设成本后，兴业研究决定下调康乐2026财政年预测，从原有亏损100万令吉提高至200万令吉，但上修2027和2028财政年净利目标至2500万令吉和4600万令吉，原定为2100万令吉和3500万令吉。