战事强化需求 组件价格回落 再生能源现投资良机

另外，分析员说，虽然持续不断的中东冲突扰乱组件封装薄膜原料供应，乙烯-醋酸乙烯酯共聚物（EVA）价格大涨43％，但彭博社NEF研究机构预测，该些原料价格上升料导致组件总成本升2％，影响有限。因此封装薄膜成本上涨的冲击，很大程度将被银和多晶硅成本下降所抵销。

上游原料走低

太阳能发电板价格回落

肯纳格研究分析员也说，大阳能发电板上游原料尤其是多晶硅和晶圆的价格，持续按周走低，意味着接下来太阳能发电板的价格会继续下降。

无论如何，马银行研究分析员认为，本地工程、采购、建造和调试（EPCC）公司比如SLVEST控股和SAMAIDEN集团（SAMAIDEN,0223,主板能源组）经与主要供应商签订长期订单，以低至约每瓦9至10美分的价格，锁定未来18到24个月的供应，保障项目赚幅。

他相信：“随着太阳能发电板现货与合约价格收窄，供应商长期协议的违约风险也随之降低。”

另一方面，马银行研究分析员指出，最近中东地缘政治紧张局势导致能源供应中断，并凸显全球能源供应链的脆弱。这将促各国政府重新评估他们的能源保障政策，包括加快再生能源转型，以在长期内减少依赖化石燃料。

无论如何，分析员提醒，再生能源的战略意义虽日益凸显，但实施速度或仍缓慢，因为要突破结构瓶颈，尤其是项目发展周期和电网的分配。

因此他预计，短期内随着国家能源（TENAGA,5347,主板公用事业组）4月起降低“自动燃料成本调整机制”（AFA）回扣额度，电费增加料激励工商业领域采纳太阳能及电池储能系统（BESS）解决方案。

除了首选股SLVEST控股，马银行研究也给予柏卡集团（PEKAT,0233,创业板工业产品服务组）和BM绿科（BMGREEN,0168,主板能源组）“买入”评级，目标价分别为2令吉和2令吉18仙。

首季业绩料更强劲

说到估值，马银行研究分析员指出，再生能源领域估值目前处于相对较低的水平，约为17倍本益比，低于5年均值0.5个标准差，主要因为早前对太阳能发电板成本波动的担忧，导致该领域估值下调。

随着太阳能发电板的组件价格预计维持稳定在目前的水平，或在年底前走低，他认为目前是投资者加大再生能源领域投资的良机。

“再生能源领域2026财政年第一季业绩表现按年更强劲。其中，拥有公用事业规模业务的EPCC公司料受到企业绿色能源计划（CGPP）项目的竣工的激励，大型太阳能光伏电站项目（LSS5）的早期收益也开始显现。”

同时，屋顶太阳能板业者将受益于工商业领域的太阳能及电池储能系统安装。

供应商承担运费

战事冲击不大

目前中东冲突持续，但分析员相信，不会大幅冲击再生能源领域的盈利表现。因为运费通常由供应商承担，EPCC业者仅需负责港口到工地的运输费，通常占总成本不到1％。同时，土方工程的柴油费用通常也由次季承包商承担，且大多通过现有合约锁定。

油价持续上涨恐掀连锁反应

无论如何，他提醒，油价持续上涨可能产生连锁反应。供应商可能会减少出货量，导致采购的交货周期延长。同时，刺激承包商或因营运成本上升压缩赚幅，拖累项目进度并增加合约重新谈判的可能。

尽管SLVEST控股获得马拉科夫（MALAKOF,5264,主板公用事业组）颁发霹雳州第五轮大型太阳能计划（LSS5+），价值10亿6341万7129令吉26仙的EPCC合约后股价应声上扬，分析员下调该股盈利预测。

马银行研究分析员上调该公司2026财政年盈利预测1％，2027和2028财政年盈利预测则分别下修1％和3％；目标价格下调至3令吉72仙，但维持“买入”。

分析员解释，该公司赢的新项目后，将2026财政年新订单预测下调至23亿令吉。因为加上新订单，2026财政年新增订单总额预计达到23亿令吉，占该行早前2026财政年预计25亿令吉的92％。

另外，肯纳格研究分析员基于更保守的赚幅预测，下修SLVEST控股2027财政年盈利预测，以加总估值法计算的目标价也降低至3令吉21仙，但仍维持“超越大市”评级。

分析员仍看好该股，因为得益于政府对再生能源的坚定承诺，该公司在大马再生能源市场前景亮眼。而且有再生能源出口潜力，加上太阳能发电板价格下降，使得太阳能发电项目商业更加可行。

太阳能EPCC领域

SLVEST占主导地位

分析员还说，SLVEST控股在太阳能EPCC领域占主导地位，市占率超过30％；大量的未完成订单和竞标，因此盈利前景良好，加上太阳能资产组合不断扩大料带来的经常收入。

但分析员提醒，该公司风险包括政府收紧再生能源政策；太阳能EPCC领域涌入新业者，加剧竞争，项目成本上升及Brookfield投资对公司造成财务压力。

丰隆投行研究分析员则维持SLVEST控股“买入”评级，目标价3令吉43仙。基于本地发展中的太阳能发电领域强劲的地位，区域业务和稳健的业务伙伴，继续看好该股。