（吉隆坡10日讯）由于美伊冲突爆发，不少原料成本都出现上涨，分析员认为，马洋灰（MCEMENT,3794,主板工业产品服务组）拥有定价权可以通过提高平均售价或缩小折扣范围去部分抵销更高的成本，但预期短期营运盈利赚幅将承压，将2026至2028财政年财测分别下调3至6％，以反映煤炭和柴油成本的上涨。
根据银河证劵研究报告，马洋灰正在适应更高的成本环境，但高涨的煤炭，甚至是柴油价格正对短期营运盈利赚幅带来压力，但公司在洋灰及预拌混凝土（RMC）等环节拥有定价权可以转嫁成本。
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柴油影响微乎其微
煤炭涨价属暂时
根据报告，柴油对公司生产过程的影响微乎其微，仅占销售成本的1至2％。然而，占销售成本35％的煤炭主要来自印尼，自美伊冲突以来，煤炭价格已上涨35至40％，至每吨90美元，这影响公司的营运盈利赚幅。
“鉴于印尼煤炭市场结构供应过剩、多数国家长期的去煤炭化计划，我们认为煤炭价格上涨可能是暂时的，不过也取决于战争的持续时间。”
鉴于马洋灰的市场主导地位和一体化的结构，该行认为提高平均售价或缩小回扣范围可以部分抵销更高的成本。
据估计，如果完全取消每吨20令吉的折扣，并假设煤炭价格为每吨90美元，那么该公司2027至2028财政年每股盈利仍将下降2.8至3.4％，而平均售价上涨2至3％可能完全抵销煤炭价格上涨的影响。
“有鉴于此，我们将马洋灰2027至2028财政年的营运盈利从此前的32％调整为29％，以反映成本环境的上升。”
数据中心需求推动预拌混凝土增长
另一方面，分析员表示，预拌混凝土是马洋灰业务中不断增长的一部分，并受到数据中心需求所推动。
报告显示，2026财政年上半年，预拌混凝土贡献该公司总收入的35％和营运盈利的15％，2025财政年分别为31％和11％，2024财政年分别是25％和6％。
2026财政年上半年预拌混凝土收入按年增长19％，至8亿5700万令吉，归功于15％的销量增长和4％的平均售价上涨，这得益于市场对其定制产品需求增加、数据中心和工业建筑建设的强劲需求，这些项目的赚幅更高。
相比之下，传统洋灰业务在2026财政年上半年的收入增长较为疲软，仅1％。
“我们预计2026至2028财政年预拌混凝土收入将按年增长15至26％，主要是受平均售价和销量增长，市场对35种定制产品的高需求及数据中心需求的推动，预计对集团收入的贡献增长至31至43％。”
分析员也将2026至2028财政年的每股预期盈利分别下调3％、6％及3％，以反映煤炭成本上涨至每吨72美元、90美元及85美元，对比此前的每吨68美元、72美元及75美元，同时将平均售价上调至每吨394令吉、414令吉及414令吉。
下行风险包括房产需求放缓和关键基础设施项目延期、催化剂包括项目推出速度快于预期和房产销售强于预期。
鉴于该公司在我国洋灰业的领先市场份额，银河证券维持“增持”评级，但由于盈利预期下调，目标价从11令吉50仙下调至10令吉10仙。
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