IMF：“代币化”危机爆发速度快 监管来不及应对

（华盛顿6日讯）国际货币基金组织（IMF）表示，股债等交易走向“代币化”（tokenization），移往区块链系统，尽管有望降低成本、减少结算延误，却也可能会让金融危机爆发的速度，快到监管机构无法应对。

IMF的金融顾问兼货币和资本市场部主任阿德里安在报告中写道，代币化是指以共享账本的数字代币，来表示股票、债券、现金等资产，这是金融架构的结构性变革，而非边际效率提升。代币化能加快交易在系统的运作速度，部分人士认为这既是新技术的特点，也是弱点。

他说，压力事件可能会发展得更快，缩减自主干预的时间，延后结算正好可当缓冲，让中行与监管机构在危机发生时能够介入。倘若系统可以立即持续结算，在触发融资追缴令之前，监管机构几乎没有时间能够干预。而且代币化系统全天候运作，但中行的紧急贷款工具，是为上班时间发生的危机所打造。

阿德里安还将私人发行的稳定币，比喻为货币市场基金，市况平静时运作良好，但碰上挤兑时相当脆弱。金融基础设施代币化带来信任与风险的结构性调整，须有政策应对。

他提出了一些解方，像是以安全货币进行锚定清算，厘清代币化资产的法律地位，为达这个目标，决策者需要主动因应数字转型的结构影响，而非被动回应现象，形塑代币化金融体系的窗口已然开启，但不会永远存在。

报告还勾勒代币化金融发展的3种情景，一是奠基于中行数字货币的一致体系；二是由不相容国家平台组成的破碎平台；三是由私人稳定币主导的世界，削弱公共支援后盾。

银行、结算机构、贝莱德和摩根大通等资产管理公司，已在测试代币化技术，盼能让交易股债等更加便利，以提高费用收入。纳斯达克交易所也在去年9月寻求证管会的许可，要让股票代币化，且能在监管平台上交易。