运输瓶颈恐演变能源危机 油气业危中寻机

“沙地阿拉伯正在利用东西路向输油管道，绕过霍尔木兹海峡；伊朗正在重启通往土耳其的基尔库克到杰伊汉输油管道，而亚洲如日本和韩国正在动用石油储备。”

全球能源面临双重冲击

分析员还认为，全球能源市场正面临双重冲击，不仅是全球约20％的石油都要经过的海峡要道阻塞，该海湾地区的关键的油气和炼油基础设施还遭受直接袭击，产能正在削弱。

“油气设施四周的重要运输路线中断，需要相当长时间才能恢复正常产能和供应到全球。这些因素一起造成运输瓶颈和供应冲击，导致能源市场供应紧张。”

能源价格恐长期保持高位

分析员指出，即使短期战争风险最终消退，油价也可能不会迅速恢复到冲突前的水平。

为此，马银行研究已将2026至2027年布伦特原油价格预测上调至每桶75至70美元。“在这种情况下，能源价格可能会在更长时间内保持高位，甚至可能对大马油气行业构成上行风险。”

国油谨慎部署资本开销

观察大马情况，根据马银行研究分析，通常每当油价大幅上涨之后，国油会上调资本开销，但这次情况有所不同，分析员认为，国油与砂石油之间持续存在的问题，可能使到国油谨慎对待砂拉越的上游资本开销部署。

“就像2022年俄乌冲突，国油2022至2024年的资本开销为之大增。但由于国油和砂石油之间的事，此次情况可能有所不同，我们认为这可能会对砂拉越的资本开销造成压力。”

按照1974年石油发展法令，国油仍是规定的石油资源的管理机构，但砂政府日益寻求通过子公司砂石油扩大对当地油气活动的参与度和监管权限。

“准证、天然气集中事项和监管监督框架不断演变，给营运商带来一些政策不确定。因此我们认为，在双方的监管角色和商业结构方面达成更清晰的共识之前，国油会很谨慎地衡量在砂拉越进行新的上游投资。”

在3月16日，马来西亚联邦法庭批准国油继续推进针对砂拉越几项天然气分销和石油活动相关法律的宪法挑战，这一裁决标志着双方争议有关键进展。法庭裁决允许国油在21天内正式提交请愿书，该听证会有望澄清砂拉越油气作业的法律和监管框架。

在此期间，马银行研究认为，监管环境的改变可能会使砂拉越的上游投资决策更加谨慎。因此分析员将静待法庭结果更加明朗后再重新评估对行业的立场。

目前，马银行研究维持对油气业的评级为“中和”。

拥2上游资产

戴乐受惠油价上涨

尽管中和地看待大马油气业，但马银行研究认为，危机之中仍会存在一些投资机会。

在众多油气股当中，马银行研究首选戴乐集团（DIALOG,7277,主板能源组），因戴乐集团拥有两项重要的上游资产，预计油价上涨将使该集团成为受益者。

“两个资产包括在泰国与Pan Orient Energy Corp联营成立的50％股权公司，以及在砂拉越D35／J4／D21油田的生产分成合约中持有20％股份。”

此外，分析员认为，基于戴乐集团即将交付的项目储备和上游油田的开发进度，该集团有望在2026至2028财政年迎来多年的增长期。

“我们看好戴乐集团拥有稳定的经常收入组合及来自中游油罐码头资产的现金流稳定性。”

随着传言美国有意和伊朗展开和谈，中东局势现转机，马股油气指数今日走低0.34％或2.64点，至785.36点。当中，恒源（HENGYUAN,4324,主板能源组）跌17仙，至1令吉30仙；PETRON大马（PETRONM,3042,主板能源组）跌15仙，报4令吉46仙；阿玛达（ARMADA,5210,主板能源组）走低0.5仙，至32仙；大红花石油（HIBISCS,5199,主板能源组）降8仙，报2令吉零8仙，而戴乐集团则由跌转升1仙，报2令吉零9仙。