（吉隆坡12日讯）基于大马医疗保健领域2025财政年末季业绩比预期强劲，分析员乐观维持该领域“增持”评级，但提醒中东地缘政治紧张局势或冲击IHH医保（IHH,5225,主板医疗保健组）土耳其业务，因此首选股转为柔佛医药保健（KPJ,5878,主板医疗保健组）。
柔医保业务集中在本地
联昌研究分析员指出，柔佛医药保健的业务主要集中在本地，相信中东地缘政治紧张局势相关风险对该公司的冲击微乎及微，因此在业绩季节后，将医疗保健首选股改为柔佛医药保健，上调该股投资评级至“买入”评级，目标价为3令吉28仙。
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分析员解释，该行基于详细且实际的扩张计划；以本地为中心的商业模式抵御了全球政策变化和地缘政治不确定；以及截至2025年底强劲的资产负债表，净负债率仅23%，看好柔佛医药保健。
另一方面，尽管因为印度业务持续推进运营效率提升计划，新加坡伊丽莎白医院于2026年下半年升级后，患者数量将恢复，分析员仍维持IHH医保“买入”评级，目标价为10令吉。
不过分析员提醒，短期内，中东地缘政治紧张局势升级可能为该公司带来潜在的短期风险。
IHH持有土耳其Acibadem
分析员说，IHH医保持有土耳其Acibadem的90%股权，土耳其与伊朗东部共享边境，来自中东的患者到Acibadem医院就诊人数或下降，因此面临更大的风险。然而，该部分患者目前仅占Acibadem医院2025年总收入的1%，因此预计对盈利和目标价的影响微乎其微。
二级伤害则包括土耳其里拉贬值和资产减值。
分析员估计，土耳其里拉兑马币每贬值5%，将分别冲击该行2027财政年盈利预测和目标价2%和1%。
“如果医院基础设施因战争受损，则存在资产减值的风险。但鉴于Acibadem医院位于土耳其西部地区，远离冲突区，因此可能性较低。”
整体而言，联昌研究分析员说，该行所检视的大马私人医院业者2025财政年末季业绩表现都超预期，主要得益于当季病例组合的改善、急性病患者比例增加，推高了每位住院患者的平均收入增长率，柔佛医药保健按年增7%，IHH医保起11%。
另一方面，住院患者数据喜忧参半，柔佛医药保健的住院患者比预期高，按年增长 4%，IHH医保则下降2%。分析员相信，可能是因为IHH医保的患者更多转化为日间护理模式，而不是住院治疗。
同时，柔佛医药保健和IHH医保第四季的营运盈利（EBITDA）分别增4%和大涨29%，主要得益于患者就诊量自然增长和病例组合更优，槟城的槟榔医院（Island Hospital）并入IHH医保也进一步提升公司业绩。
接下来，分析员仍看好大马医疗保健领域，因为将继续受惠于非传染性疾病（NCDs）病例增加、人口老龄化及大马健康意识增强。
分析员还说，2026年第一季大型医疗保健公司上市，可能会激励投资者乐观情绪，进一步推升该领域评级。
另外，国家银行对医疗保险保费涨幅的临时限制将于2026年底到期，料在2027年内缓解支付方的压力，进而带来更大的上涨潜力。
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