需入账DNB亏损 电讯公司盈利恐下行

（吉隆坡10日讯）大马财政部脱售国家数字有限公司（DNB）股权，令电讯股东在2026财政年的盈利面临下行风险。分析员认为，电讯公司或需进一步优化成本以减轻影响，并维持电讯领域“中和”评级，首选基本不受DNB股权变动影响的马电讯（TM,4863,主板电讯媒体组），因受惠于数据中心发展趋势，且股息仍具上升空间。

马电讯股息仍具上升空间

根据大马投行研究报告，财政部退出DNB，意味着电讯股东在2026财政年的盈利将面临下行压力，因为相关公司需在账面纳入DNB的亏损。报告认为，电讯公司接下来或需进一步优化成本，以减轻相关影响。

天地数网（CDB,6947,主板电讯媒体组）与明讯（MAXIS,6012,主板电讯媒体组）宣布，财政部已于上周五（6日）完成行使认沽期权（Put Option）。两家公司各自支付3亿2790万令吉，以收购财政部在DNB持有的普通股，以及其在DNB的剩余贷款和额外股东垫款。

此前，杨忠礼电力（YTLPOWR,6742,主板公用事业组）已于2月4日完成相关交易。随着卖出选择权完成，DNB如今成为天地数网、明讯与杨忠礼电力各持33.3％的联营公司。

随着DNB成为联营公司，上述3家电讯股东从今年首季起需按权益法入账DNB的亏损。回顾过去，由于电讯公司只支付象征性接入费用，DNB在2024财政年录得净亏损12亿令吉。

关注马电讯通过U Mobile接入5G

一旦相关条件满足，明讯的最低年度费用可能提高至3亿6000万令吉，天地数网及其他电讯公司则为每年2亿8800万令吉，理论上将有助于减少DNB的亏损。与此同时，市场仍在等待有关马电讯计划把5G网络接入服务转向U Mobile的进一步明确，因为DNB尚未接受马电讯终止原有接入协议的通知。

目前，分析员正等待进一步指引，以了解未来亏损规模，故未将DNB的权益法亏损纳入盈利预测。假设DNB每年净亏损约5亿令吉，预计将使天地数网和明讯2026财政年净利各减少约10％。