维持利率不变 国行：中东冲突增下行风险

与此同时，全球经济也存在上行潜力，包括科技投资支出更为强劲、关税对经济活动的影响较预期温和、主要经济体推出增长导向的政策。

经济增长动能将延续

国行表示，我国经济在2025年增长5.2％，主要是受到强劲的国内需求、电子电器出口增长、入境旅游表现所推动，并预计这一增长动能将在2026年延续，由稳健的国内需求所支撑。

“就业市场、薪资增长及政策措施预计继续支持家庭消费，投资活动则将受到私营及公共领域多年期项目持续推进、新一轮较小规模公共项目的落实、已批准投资持续实现，以及国家发展蓝图持续推进的带动。”

外部方面，电子电器产品出口持续强劲，以及游客消费增加，将为经济提供支持。不过，这一增长前景仍面临全球局势不确定的影响，包括近期中东冲突所带来的风险。

国行认为，经济增长的下行风险包括全球贸易放缓及大宗商品产量低于预期。与此同时，若全球经济前景改善、电子电器产品需求更强劲及旅游活动更为强劲，则可能带来增长上行空间。

今年通胀料温和

通胀方面，2026年1月整体通胀率与核心通胀率分别为1.6％和2.3％。总体而言，2026年整体通胀预计将保持温和。尽管近期发展可能导致全球大宗商品价格波动加剧，但预计对国内通胀的影响仍将受到控制。

与此同时，核心通胀预计在2026年保持稳定，并接近长期平均水平，反映经济活动持续扩张、需求压力并未过度上升。

货币政策委员会（MPC）注意到中东冲突持续带来的不确定，该事件对全球及我国经济的影响仍取决于局势的后续发展。

整体而言，大马经济正以稳健的实力应对这些挑战，包括强劲的国内增长、温和的通胀水平、稳健的金融体系及具韧性的外部部门。

在当前2.75％的隔夜政策利率水平下，委员会认为现有货币政策立场适当，可在维持物价稳定的同时继续支持经济增长。委员会将持续关注相关发展，并评估国内经济增长与通胀前景所面临的风险平衡。

中东冲突升级

亚洲中行政策添变数

尽管固定收益市场开始计入未来数月可能加息的预期，但得益于强劲的消费需求、出口和制造业，经济持续走强超越了官方预期，政策制定者仍保持谨慎态度。

本周中东地区冲突不断升级，已推高大宗商品价格，扰乱供应链，并引发金融市场波动，为亚洲各国中行的政策前景增添不确定。

油价上涨恐推升通胀

根据华侨银行报告，若全球油价上涨10％，将可能把大马全年整体通胀率推高0.4至0.6个百分点。大马是石油净进口国。尽管政府仍提供燃油补贴，但去年9月实施的燃油改革措施已缩小补贴范围。

华侨银行首席经济学家林秀心与经济学家拉瓦尼亚在周一的报告中指出，这一变化意味着与过去几次油价冲击相比，通胀压力可能会更明显上升。

在美国最高法院推翻关税措施后，总统特朗普宣布对全球重新征收至少10％的关税，并表示美国政府希望与签署贸易协议的国家保持连贯性。目前尚不清楚此前大马与华盛顿达成的协议将如何发展。根据该协议，美国原本将对大马商品征收19％关税。

若关税与区域相当 大马可保优势

汇丰控股经济学家刘云（译音）和马杜里玛表示，只要大马的关税水平与区域国家大致相当，我国仍可保持作为中国以外替代制造基地的优势。然而，美国若对半导体征收关税，可能对大马造成重大冲击，因为半导体出口一直都是经济增长的重要动力。

汇丰表示，尽管市场偶尔担心马币走强会对出口造成影响，但国行似乎对马币汇率感到相当放心，也没有表达任何担忧。”

战争推高能源成本

国行升息几率提高

随着经济增长接近区域最快水平，投资者开始为更高利率做准备，固定收益投资者正押注我国利率将走高，这与经济学家普遍预测利率将维持不变的看法形成对比。

马币利率互换市场已开始计入未来数月加息的可能性，使国行在东南亚地区显得更为鹰派。这一变化与区域其他国家形成对比，因为多数中行预计将维持利率不变，甚至进一步降息。

这种偏向鹰派的预期，主要源于数据显示我国在去年第四季按年增长6.3％，成为东南亚最具韧性的增长引擎之一。此外，中东战争推高能源成本，也加强加息的理由，因为我国1月通胀率已接近近一年以来高点。

摩根资产管理驻香港固定收益投资组合经理彭杰森（译音）表示，该行仍然对我国利率持偏向付息（Paid Bias）的看法，指的是一种在市场利率上升时能够获利的交易策略，以押注市场利率未来会上升。

“大马经济增长仍相对强劲，而若能源冲击持续，加上半导体价格上涨，可能会进一步推高通胀。”

大马物价压力风险上升

大马物价压力风险正在上升，经济部长阿克玛就警告，如果霍尔木兹海峡暂时关闭或限制通行，可能导致供应急剧收紧，推高全球原油及液化天然气价格。

尽管油价上涨有利于国家石油公司（Petronas），并为政府财政带来可观收入，但进口精炼石油产品成本上升将部分抵销这些收益。

与此同时，在人工智能带动的晶片需求推动下，我国的电子电器产品出口在1月创下逾3年来最快增速。

摩根资产管理表示：“如果大马的数据中心与半导体供应链战略能够成功落实，将为经济带来巨大的收益。”