国防+AI开销暴增 全球债务冲上348兆美元再创新高

主权债发行量创新高

推高多国借贷成本

近年来，主权债发行量创历史新高，推高许多国家的借贷成本。而自疫情以来，许多国家中行纷纷取消大规模的购债计划，更是加剧了这一趋势。

这反映在各国10年期公债回酬率普遍上升的情况，美国和英国的回酬率徘徊在4％左右，即使是被视为欧元区超安全基准借款人的德国，债回酬率也从几年前的负值上升到2％以上。

IIF警告，国防驱动的财政扩张、较低的利率、对金融部门较为宽松的监管，可能会在未来几年推动债务进一步累积。

根据IIF预测，由于美国总统特朗普重返白宫，加剧地缘政治紧张局势，欧洲各国政府增加国防开销，到2035年，其债务在GDP的占比可能会上升超过18％。

特朗普正要求欧洲的北约成员国将国防开销提高到GDP的5％，同时也承诺在2027年将美国国防开销增加约5000亿美元，达到1.5兆美元。

主要新兴经济体债务负担加重

IIF也提到，主要新兴经济体的政府也面临债务负担加重的问题，尤其是中国、巴西、墨西哥和俄罗斯。

国际金融协会表示：“财政扩张、宽松货币政策与较为简化的监管环境形成强大组合，可能进一步推升债务累积，同时也加剧市场对杠杆升高及部分领域过热的忧虑。”

数据显示，全球政府债务至2025年底约为106.7兆美元，高于2024年底的96.3兆美元；非金融企业债务约100.6兆美元；家庭负债则较温和成长至64.6兆美元。

先进市场总债务攀升至约231.7兆美元，新兴市场则达116.6兆美元左右，双双创下新高。

今年1月成为全球主权债券发行史上最繁忙的年初之一，各国政府在投资需求仍强劲之际，积极提前筹措预算。

企业借款人同样活跃。美国投资等级债发行在1月快速增长后，全年有望再创强劲表现，主要受大型科技与工业企业带动。

报告表示，新一波全球资本开销超级循环正逐步形成，大规模投资于AI驱动的数据中心、能源安全与转型，以及强韧基础设施，将成为全球债务市场的重要成长引擎。

国际货币基金组织（IMF）在1月发布的世界经济展望更新报告中预测，2026年全球经济成长约3.3％，先进经济体约成长1.8％，新兴市场略高于4％。这些增长虽属稳定，但不足以快速稀释不断累积的债务存量。若借贷维持2025年的速度，债务占GDP比率可能再度上升，尤其是在杠杆已创新高的新兴市场。