（吉隆坡4日讯）尽管布兰特原油价格2026年1月温和回升，并一度触及每桶70美元的关口，分析员认为，这走势主要由市场情绪驱动，以及地缘政治因素影响，而非需求基本面实际改善。全球供应持续增长和需求温和扩张，仍预示着油市会继续面对供应过剩的风险。
地缘政治影响深远
此外，MBSB研究分析员指出，结构性不确定因素仍存在，包括上游资本开销前景不明朗及国家石油公司（Petronas）与砂石油公司（Petros）之间悬而未决的问题，都将抑制着投资胃口。
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有鉴于此，分析员相信，尤其领域尚未展现出足够吸引人的风险回酬条件来支撑广泛的买入，仍保持观望态度。
回顾油气领域的走势，分析员说，1月布兰特原油平均价格按月增5.3％，惟触及每桶70美元后反转，表明了价格反弹主要受市场情绪驱动和小幅波动影响，需求依旧匮乏，而且也未见油市供应紧张。
他补充，其中一个影响油价走势的关键因素，就是委内瑞拉原油的出口减少。物流挑战和结构限制减少出口量，导致部分原油边际供应从市场上消失。
“此外，地缘政治风险也对1月的油价走势有重要影响。虽然实际货物流动未受到实质影响，但美国海军在中东地区活动增加，加剧投资者对供应或中断的担忧。”
全球原油供应主要的咽喉要道伊朗和霍尔木兹海峡的紧张言论再现，即便未直接导致市场动荡，却推高地缘政治风险溢价。
另一方面，由于气候极端，扰乱天然气生产和输送，天然气价格走势极度波动。因为寒冷天气导致天然气供应受限，同时取暖需求上升，造成短期供需失衡，推高价格一度飙升至两年来的最高点，超过每百万英热单位（MMBtu）7.40美元。
天然气价格走势波动
不过，随着天气状况好转，供应限制缓解，天然气价格迅速回落至约每百万英热单位3.20美元。
“按月比较，排除了价格激增后，天然气价格将在每百万英热单位3.60至5.30美元之间窄幅波动。”
另外，由于地缘政治动荡，中游物流行业表现突出，油槽船运费突破波罗的海原油油轮指数（BDTI）1700点，创下两年新高，因为船舶被迫选择更长、效率更低的航线。此外，保险费上涨也进一步推高运费。
分析员认为，假设如果中东地缘政治紧张局势持续，短至中期内，油轮运费将保持在高水平，主要受到结构影响，而不是潜在的油价强劲。
有鉴于此，分析员指出，该行仍维持油气领域“中和”评级，首选股为戴乐集团（DIALOG,7277,主板能源组），“买入”，目标价2令吉17仙。
他解释，看好戴乐集团在中游领域的抗跌性质，得益于庞大的油槽终站和基础设施资产。
“戴乐集团的盈利来源主要由长期照付不议的合约和租赁安排支撑，提供稳定的经常现金流，因此很大程度上不受短期原油价格波动的影响。”
石化业持续供过于求
至于石油化学领域，马银行研究在出席国油化学（PCHEM,5183,主板工业产品服务组）石化产品知识分享会后，对烯烃及衍生物（O&D）产品价格前景越发悲观，主要是新增长产能将持续抑制聚乙烯产品营运率。
“我们相信未来3年新增产能将显著超越需求增长。不过，单乙二醇（Monoethylene Glycol）前景则相对较好，主要是尽管2026年供过于求情况将持续，2027至2028年需求增长将超越新增产能。”
该行说，尽管领域逆风狂刮，但甲醇市场可能出现曙光，今年需求增长有望超越新增产能，而这样的趋势可能持续至2027到2030年。
“有鉴于此，营运率有望从2026年的66％稳定攀升至2030年的70％。”
至于尿素市场，2026至2030年新增的产能预期将超过市场需求，主要是需求增长前景停滞不前，导致同期营运率从79％下跌至77％。
综合以上，马银行研究相信未来2年石化领域将持续面对供过于求情况，维持领域“负面”评级，维持国油化学和乐天大腾（LCTITAN,5284,主板工业产品服务组）“卖出”评级。
“我们相信只要国油化学持续录得季度亏损，股价可能延续疲软表现，而乐天大腾可能持续蒙亏，主要是聚乙烯-石脑油利差仍然狭窄。”
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