马洋灰财测上调 现金流强劲有望增派息

（吉隆坡27日讯）马洋灰（MCEMENT,3794,主板工业产品服务组）受惠于产品售价上涨，加上具成本优势，分析员上调盈利预测和目标价，同时看好该公司现金流强劲，有望增派股息。

银河证券国际分析员表示，马洋灰的前景依然正面，其2025-2028财政年每股盈利复合年增长率将达17%。

同时，该公司的市场份额预料将进一步扩大（截至2025年12月已达到65%），这主要基于2点：1）随着回扣水平缩小至最高仅20 令吉/公吨，其实际平均售价达到394-401令吉/公吨。即便如此，其价格仍低于在 2025 年下半年提价的小型竞争对手；2）交通部于2025年10月起严厉打击罗里超载，这对马洋灰有利，该公司除了拥有庞大的卡车车队以确保不间断供应外，其工厂的战略位置使其能够利用连接港口的铁路网络。

“我们的渠道核查显示，越来越多的承包商因此选择从马洋灰获取供应。马洋灰在浮罗交怡的工厂及其在裕廊港的战略性码头空间，使其在向新加坡出口方面具备优势，能够从新加坡大型项目的推出及当地价格上涨中获益。”

银河证券认为，许多分析员持续低估马洋灰的盈利潜力，过去一年仅将2026财政年盈利预测上调了17%。相比之下，该行因计入更高的有效售价和更低的煤炭成本，将2026-28财政年股盈利预测上调了27-32%。

该行的2026-2028财政年盈利预测，较彭博统计的市场平均预测高出38至62%，随着马洋灰持续带来积极惊喜，该行预计未来几个季度将有更多分析员上调财测。该行预计马洋灰2026-2028财政年营运赚幅将稳定在32至33%，因为2024年6月取消柴油补贴并未对其赚幅产生实质性影响。

基于强劲的每股自由现金流（65至79仙），该行将2026-2028财政年每股股息预测从13至16仙，上调到16至19仙，同时预计其资产负债表将在2028财政年转为净现金状态。

该行维持对马洋灰的“增持”评级，因其在大马洋灰市场占据主导地位。基于盈利预测上调，目标价也从9令吉，大幅调高至11令吉50仙。