肯纳格：套利差距扩至19% 怡保工程股东应拒绝全购

（吉隆坡26日讯）尽管怡保工程（IJM,3336,主板建筑组）股价因涉洗钱调查出现波动，但双威（SUNWAY,5211,主板工业产品服务组）仍重申将推进收购计划，尽管怡保工程股价走弱使收购套利空间扩大，目前较收购价浮现约19％上行空间。不过分析员仍建议小股东“拒绝”该全面收购献议，认为隐含估值不具吸引力，并继续给予怡保工程3令吉40仙目标价及“跑赢大市”评级。

根据肯纳格研究报告，怡保工程股价上周因涉及洗钱案一连串负面消息出现明显波动，该公司也证实，大马反贪污委员会（MACC）内陆税收局（LHDN）官员曾到访其办公室以索取相关资料。该公司亦披露，主席丹斯里陈文成曾与反贪会官员会面，同时不少于10个银行账户被暂时限制，以协助调查工作。最重要的是，该公司强调上述措施并未影响其日常营运。

另一方面，反贪会亦证实，其正与英国严重欺诈办公室（Serious Fraud Office）合作，调查一宗涉及怡保工程、金额达25亿令吉的涉嫌洗钱案件。尽管出现上述进展，双威仍重申将持续推进该收购要约。

分析员维持该收购要约的“拒绝”观点，受反贪会负面消息引发的抛售影响，与3令吉15仙的要约价相比，套利差距已扩大至19％，而怡保工程目前股价亦较3令吉40仙目标价折让29％。

总体而言，由于肯纳格研究对怡保工程的3令吉40仙目标价维持不变，仍显示继续持有该股股票对股东而言具更高价值，因此再次重申应该“拒绝”该全购。

回顾此前的分析，该项交易的隐含估值对怡保工程股东并不有利，即以2026年19.4倍本益比估值的怡保工程股票，交换27.6倍本益比、估值更高的双威股票。

另一方面，双威在反贪会相关消息下仍决定继续推进交易，反映该项收购从双威的角度来看仍具提升价值的意义。