渣打：今年料成长4.5％ 3因素驱动大马经济

贸易关税仍是风险

该行认为全球贸易关税仍然是一个风险。当投资承诺落实后，进口自然会增加。并且，大马与美国有贸易协定，承诺在5年内从美国购买价值1500亿美元的设备，包括半导体和数据中心设备。资本货物进口量增加，将降低净出口。

该行因此将2026年经常账户盈余预测，从占GDP的2.7％下调至2.5％。但该行不排除，美国采购也许不全是新增进口；而大马旅游收入，应会继续支撑贸易盈余。”

全年通胀料保持温和

物价方面，渣打银行预计2026年通胀保持温和，此前普遍预期RON95燃油补贴合理化的冲击未发生，相反政府把补贴燃油价格下调。

“这将使年度通胀率降低。只是要注意补贴普遍减少，以及碳税推出，可能会导致价格上涨压力。”

该行因此把2025年和2026年的消费价格指数（CPI）或通胀预测，分别从1.8和2.3％下调至1.4和1.7％。

“尽管全球经济存在不确定，大马经济在2026年仍将保持韧性。”

汇率方面，许添威认为，即便外部因素不利，2026年马币兑美元汇率前景仍乐观，预测介于4至4.20令吉之间，但涨幅应会被外资流向和美国不再降息的情况限制。

马币前景仍乐观

无论如何，他表示，马币去年的强劲表现，已反映市场对联储局的降息预期。在整个亚洲货币体系中，本币仍是其最看好的货币之一。

“原因有几个，主要是经常账户方面改善，去年第三季的服务贸易收支平衡且是14年来首次有盈余，归功净旅游收入增多。另一方面，建筑业贸易达到平衡，须知大马过去一直是建筑服务进口国。”

此外他指出，初级收入增多推升经常账户，源于国行鼓励企业把外国收益汇回大马。以上因素皆为马币带来利好。

“只是，投资组合方面仍然出现大量资金外流。而大马相对较低的利率环境，以及全球债券指数权重可能变化，或限制外国资金流入。”

该行认为，马币全年表现还是会略优于亚洲其他低收益货币。许添威表示，马币升值关键在于美元。如果美国通胀下降、联储局降息，美元大幅走弱，马币兑美元汇率才可能再增值。

“至少马币目前已经不再被低估。况且，近期马币强劲，从口竞争力的角度来看，贸易商也不希望货币太强势。”

全球经济暗流涌动

渣打银行东南亚宏观经济与外汇研究主管李韦虢预计，美国联储局今年不会进一步降息，主要是美国经济增长在推进。

李韦虢：联储局料不降息

“降息可能性依然存在，但美国经济增长速度或会加快。观察其消费情况，会发现保持相对稳定，尽管人们担忧劳动力市场疲软。”

他指出，美国大约50％的消费是由收入最高的10至20％人群推动，这说明美国资产价格持续上涨，这有助维持消费。此外，投资方面一直相当强劲，例如人工智能（AI）领域的资本开销就相当可观，对去年美国经济增长的贡献达到一半。

观察全球局势，李韦虢指出，今年经济增长将和去年一样，在波动中表现相对稳定，同样是表明平静，但暗流涌动。从基本面数据来看，似乎都表明经济形势良好，但市场人士仍低估波动性风险。新年开始不久，已经发生委内瑞拉及格陵兰岛等事件。就如美国去年祭出‘解放日’之类的地缘政治事件，今年也类似。

因此他指出，去年全球经济增长相对稳定，今年也将保持，大约在3.3到3.4％之间。

展望今年，他表示，仍然有一些利好因素在支撑。货币政策的降息周期或已接近尾声，仍保持相对宽松姿态，短期不会有收紧利率的迹象。

中美贸易风险仍高

渣打银行之前把2026年美国经济增长预测上调至2.3％，因为企业减税和AI应用推动，强劲的商业投资和开销将有所增长。然而，该行警惕中美贸易关系面临的风险依然很高，尤其是美国中期选举临近。